盈利能力持續改善，經調整歸母淨利超出預期：2024Q2 公司錄得收入1611 億元人民幣，同比增長8%，歸母淨利潤錄得484 億元人民幣，同比增長79%。扣除股非現金權激勵費用、投資收益等項目後，體現核心業務的Non GAAP 歸母淨利潤錄得573 億元人民幣，同比增長53%。2024Q2 增值服務業務收入錄得人民幣788 億元，同比上升6%。
遊戲業務企穩回升: 2024Q2 國際市場遊戲業務錄139 億元人民幣，同比增長9%，總流水的增速顯著超過收入增速，增長主要來自於《PUBGMOBILE》的強勁表現以及Supercell 遊戲人氣提升帶來的用戶和流水增長等驅動。2024Q2 本土市場遊戲業務錄346 億元人民幣，同比上升2%，上升主要得益於《無畏契約》帶來的收入增長和《地下城與勇士：起源》的成功發佈，國內遊戲總流水增速也同樣高於收入增速。關於國家對包括遊戲等數字內容的支持性評論，公司認爲這對整體內容行業肯定是增量積極的。所以公司已經在內容產業進行了非常長期的戰略投資。
廣告業務高質量增長：2024Q2 網絡廣告業務錄得收入299 億元，同比上升19%，主要得益於視頻號和長視頻業務收入的增長推動，再加上春節假期後廣告活動出現季節性增長。然而，由於一些互聯網公司縮減了廣告預算，移動廣告聯盟的收入與去年同期相比有所下降。公司認爲最近對廣告技術平台的升級是在回顧多年來的數據變化。主要的好處是形成一個更全面的用戶興趣圖譜。另一方面，公司也在更頻繁地關注最近的動態，主要好處是能夠更準確和及時地了解用戶當前的商業意圖。
金科企服收入有所放緩：2024Q2 金融科技和企業服務收入錄得504 億元人民幣，同比增長4%，金融科技的收入增長有所放緩，達到較低的個位數百分比；商業支付收入的增長進一步減緩，反映出消費支出的緩慢增長。
同時，由於加強了風險控制措施，消費貸款服務的收入出現下降。相比之下，理財服務收入實現了兩位數百分比的增長。企業服務業務的收入增長顯著，增長了十幾個百分點，這主要得益於雲服務業務收入的增長，包括企業微信的商業化進展，以及視頻號商家技術服務費收入的增加。
目標價480 港元，買入評級：綜合分析，我們考慮到公司各項業務利潤率改善均超預期，遊戲業務遞延效益下的流水增速高於收入增速；廣告業務在視頻號重新定位下的亮眼表現，收入和經營利潤預測採用2024 年的預測數據，計算得出目標價爲480 港元，較上一收盤價有30.3%上升空間，維持買入評級。