8月20日,中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公佈貸款市場報價利率(LPR)公告,其中,1年期LPR爲3.35%,5年期以上LPR爲3.85%,維持上期報價不變。
LPR是貸款利率定價的主要參考基準。考慮到7月22日公開市場7天期逆回購操作利率(下稱「7天期逆回購利率」)下降10個點子,同日報出的LPR迅速作出反應並跟隨調整,已表明LPR報價轉向更多參考央行短期政策利率。近段時間,7天期逆回購利率再未調整,因此市場對於本月LPR報價不變早有預期。
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LPR報價維持不變
在7月22日1年期、5年期以上LPR報價下調10個點子後,本月LPR報價並未調整。
今年以來,央行不斷健全市場化利率形成和傳導機制,持續釋放LPR改革效能,促進貸款利率穩中有降。繼2月引導5年期以上LPR下降0.25個百分點後,7月進一步引導1年期和5年期以上LPR均下降0.1個百分點,促進降低實際貸款利率水平。6月企業貸款加權平均利率爲3.63%,同比下降0.32個百分點,已處於歷史低位。
「上月LPR報價下調後,當前的重點是引導企業和居民信貸利率跟進下調。」東方金誠首席宏觀分析師王青對記者表示,考慮到現階段宏觀經濟總體上保持着回升向好勢頭,各類風險得到有效控制,貨幣政策有條件堅持穩健基調,連續下調政策利率並引導LPR報價跟進連續下調的必要性不大。
人民銀行行長潘功勝近日指出,靈活運用利率、存款準備金率等政策工具,同時保持政策定力,不大放大收。央行近日發佈的《2024年第二季度中國貨幣政策執行報告》也指出,穩健的貨幣政策要增強宏觀政策取向一致性,加強逆週期調節,增強經濟持續回升向好態勢。保持融資和貨幣總量合理增長。
王青認爲,在當前外部環境不確定性增大,國內有效需求不足,物價水平偏低,以及新舊動能轉換存在陣痛的背景下,下一步貨幣政策將在穩增長方向持續用力、更加給力。具體操作方面,在7月央行打出減息「組合拳」後,爲配合後續政府債券發行,支持積極的財政政策更好發力見效,以及推動企業融資和居民信貸成本穩中有降,貨幣政策還將保持靈活性,降準減息都有空間,各類增量政策儲備都在政策工具箱內。
LPR報價已更多參考短期政策利率
此前,由於從短期政策利率到信貸市場利率的傳導機制不夠健全,LPR主要參考當時的中期政策利率即1年期中期借貸便利(MLF)利率,並綜合考慮資金成本、風險溢價等市場因素報出。
隨着利率市場化改革不斷深化,商業銀行定價能力進一步提升,市場化利率形成機制更加有效,MLF利率對LPR的參考作用下降。同時,部分報價行報出的LPR偏高,與其最優質客戶貸款利率之間出現較大偏離,一定程度影響了報價質量。
人民銀行行長潘功勝此前在陸家嘴論壇上提出,「針對部分報價利率顯著偏離實際最優質客戶利率的問題,着重提高LPR報價質量,更真實反映貸款市場利率水平」,7月22日LPR下降,已反映出部分報價行通過下調報價,對報價與最優質客戶貸款利率的偏離情況有所糾正。
目前,央行在明確7天期逆回購利率作爲主要政策利率的同時,中期政策利率正在逐步淡出。8月15日到期的MLF將於8月26日續做,將MLF操作安排在LPR報價後,再度體現出央行淡化MLF利率政策色彩的意圖,表明中標利率變動不具有政策信號含義。7月LPR報價跟隨7天期逆回購利率下降,已表明LPR報價轉向更多參考央行短期政策利率。
編輯/emily