投资建议：我们预计公司2024-2026 年实现营收84.74/126.61/140.11 亿元，归母净利润分别为12.81/24.09/29.00 亿元，EPS 分别为1.86/3.50/4.22 元，PE 为25.24/13.42/11.15 倍，给予“推荐”评级。營收利潤穩健增長，陸纜交付顯著提升。2024 年上半年公司實現營業收入40.68 億元，同比增長10.31%，主要系陸纜交付顯著增長；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤6.44 億元，同比增長4.47%；實現歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤5.48 億元，同比減少0.58 億元，同比下降9.50%。主要系產品結構中附加值較高的海纜系統收入同比下降10.34%。
海風交付略微下降，在手訂單維持充足。2024 年公司實現海纜系統及海洋工程營業收入17.69 億元（其中海纜系統14.85 億元，海洋工程2.84 億元），同比下降5.01%，減少0.93 億元，佔公司主營業務收入比重43.54%，佔公司營業收入比重43.48%。公司陸續中標南方電網公司、廣西廣投、國網湖北省電力有限公司、寧波軌道永盈供應鏈、國網浙江省電力、上海電力公司、國網陝西省電力公司等陸纜系統約26 億元；中標海纜系統及海洋工程約23 億元。截止2024 年8 月12 日，公司在手訂單89.05 億元，其中海纜系統29.49 億元，陸纜系統45.23 億元，海洋工程14.33 億元。
國際化戰略加速推進，海外訂單再次突破。2024 年7 月，公司公告中標InchCape Offshore 公司海底電纜約18 億元，英國SSE 公司海底電纜約1.5 億元；Inch Cape 訂單金額創公司海外訂單中標新高，實現海外訂單再次突破。截止2024 年8 月12 日，公司國際訂單佔在手訂單總額近29%，佔比顯著提升。
投資建議：我們預計公司2024-2026 年實現營收84.74/126.61/140.11 億元，歸母淨利潤分別爲12.81/24.09/29.00 億元，EPS 分別爲1.86/3.50/4.22 元，PE 爲25.24/13.42/11.15 倍，給予「推薦」評級。
風險提示：項目建設進度不及預期，海外項目投資風險，市場競爭加劇。
