外贸运输业务规模扩大，上半年营收同比增长。2024H1 公司营业收入同比增长22.4%，主要系公司外贸业务规模扩大所致，2024H1公司境内收入为4.16 亿元，同比下降11.3%，境外收入为2.9 亿元，同比大幅增长165.8%。外贸市场高景气，公司抓住机会积极开拓外贸运输业务，截至2024H1 公司控制的内外贸船舶数量达已52 艘，总运力39.9 万载重吨，其中已有15 艘船舶从事外贸运输（不含3 艘外租外贸船舶）。相应地，2024H1 公司内贸液体化学品水路运量为260.42 万吨，同比增长4.66%；外贸液货危险品运量为125.50 万吨，同比大幅增长207.90%。業績
2024 年8 月19 日，盛航股份發佈2024 年半年度報告。2024H1 公司實現營收7.1 億元，同比增長22.4%；實現歸母淨利潤1.0 億元，同比增長10.5%。2024Q2 公司實現營收3.3 億元，同比增長15.3%；實現歸母淨利潤0.5 億元，同比增長17.3%。
分析
外貿運輸業務規模擴大，上半年營收同比增長。2024H1 公司營業收入同比增長22.4%，主要系公司外貿業務規模擴大所致，2024H1公司境內收入爲4.16 億元，同比下降11.3%，境外收入爲2.9 億元，同比大幅增長165.8%。外貿市場高景氣，公司抓住機會積極開拓外貿運輸業務，截至2024H1 公司控制的內外貿船舶數量達已52 艘，總運力39.9 萬載重噸，其中已有15 艘船舶從事外貿運輸（不含3 艘外租外貿船舶）。相應地，2024H1 公司內貿液體化學品水路運量爲260.42 萬噸，同比增長4.66%；外貿液貨危險品運量爲125.50 萬噸，同比大幅增長207.90%。
內貿市場需求偏弱，毛利率同比下降。2024H1 受石化行業市場需求偏弱以及石化企業成本傳導，內貿液貨危險品水路運輸週轉量及運價受到一定程度的影響，而同期運河擁堵造成外貿市場噸海里需求增長，化學品油輪市場的運費在上半年仍然保持相對高位穩定。2024H1 公司境內業務毛利率爲30.56%，同比下降2.34pct；境外業務毛利率爲31.12%，同比增長8.89pct。綜合影響下，2024Q2公司毛利率下降1.9pct 至27.4%。受期間費用率改善及投資收益增長影響，2024Q2 公司淨利率爲15.1%，同比增長0.3pct。
完成對海昌華的收購，增強內貿成品油水路運輸競爭力。公司已於2024 年6 月受讓取得海昌華44.8679%的股份，截至2023H1 公司合計持有海昌華6101 萬股股份，佔其總股本的53.0555%，海昌華成爲公司控股子公司。海昌華控制的船舶合計12 艘，總運力爲10.06 萬載重噸，其中內貿成品油船舶8 艘，總運力7.97 萬載重噸，內貿化學品船舶4 艘，總運力2.09 萬載重噸。本次股權收購項目的實施有助於進一步提升公司的市場佔有率及競爭力水平，奠定公司在內貿液貨危險品水路運輸市場中的領先地位。
盈利預測、估值與評級
維持公司2024-2026 年歸母淨利潤預測2.4 億元、3.1 億元、3.6億元。維持「買入」評級。
風險提示
化工行業波動風險，安全運營風險，政策監管風險，併購不及預期風險，股東和董監高減持風險。
