投資要點
業績表現：
2024H1，公司營收7.2 億元，YOY 67.6%，歸母淨利潤1.6 億元，YOY 70.9%，扣非歸母淨利潤1.2 億元，YOY 288.5%。
2024Q2，營收3.3 億元，YOY 40.2%，歸母淨利潤7568 萬元，YOY 139.0%，扣非歸母淨利潤4737 萬元，YOY 71.6%。
成長性：呼吸道檢測持續發力
公司在呼吸道疾病、婦幼健康、血源感染性疾病、基因測序、免疫診斷等多個領域構建了豐富的產品矩陣，並逐步走入放量增長階段。特別是在呼吸道疾病領域，2024H1 公司呼吸道類產品營業收入已與去年全年總額基本持平，（2023 年公司呼吸道類產品營業收入超 4 億元，同比增長達 680%）。此外，2024H1 其他產線值得關注的是：①在婦幼健康領域，公司柯薩奇病毒A6 型/A10 型核酸檢測試劑盒(PCR 熒光探針法)、人MTHFR 基因多態性核酸檢測試劑盒（PCR-熒光探針法）獲批上市；②在血源感染性疾病領域，公司乙型肝炎病毒核糖核酸（HBV RNA）檢測試劑盒 （PCR-熒光探 針法）獲批上市，肝炎全場景解決方案進一步完善；③在免疫診斷領域，子公司安賽診斷產品矩陣進一步豐富，新獲得孕酮（Prog）和人絨毛膜促 性腺激素（HCG）檢測試劑註冊證，成功切入婦科疾病市場。
研發方面，2024 上半年，公司研發投入總額同比增長41.77%，進一步加大了對感染性疾病系列（涵蓋呼吸道、血源性及婦幼 健康等關鍵領域）的研發投資，此外，免疫化學發光檢測系列與移動分子診斷系列的研發投入也顯著增加，這些戰略性的研發投入爲公司未來 的技術創新與市場競爭奠定了堅實基礎。
我們認爲，公司在呼吸道檢測領域積累了大量的經驗，並在2023 年以來的呼吸道疾病檢測市場上大放異彩，持續推動公司營收快速增長。隨着國內外體外診斷市場規模的不斷擴大，以及國內集採政策推動國產替代進程加速，公司作爲分子診斷龍頭企業，在呼吸道疾病、婦幼健康、血源感染性疾病、測序等多個領域構建了豐富的產品矩陣，並具有一定的先發優勢，有望在行業快速發展中優先受益。
盈利能力分析：
毛利率及淨利率：2024H1 公司毛利率爲77.3%，同比提升10.5pct，銷售淨利率爲18.9%，同比降低2.3pct。期間費用率：2024H1 公司銷售費用率同比下降4.9pct，管理費用率同比下降1.2pct，研發費用率同比下降4.8pct。
經營性現金流：2024H1 公司經營性現金流淨額爲-6280 萬元，同比有所改善（2023H1 爲-1.2 億元）。
公司期間費用率及經營性現金流大幅波動主要受新冠檢測相關業務大幅減少有關，展望2024 年，我們認爲隨着新冠相關檢測業務出清，公司期間費用率有望小幅回落帶來淨利率回升。另外，考慮到常規試劑業務有望繼續保持較快增長、產品銷售結構變化有望帶來毛利率小幅提升。
盈利預測與估值：
公司爲國內技術先進、產品齊全的分子診斷普惠者。公司創立憑藉自主核心技術構建了全場景解決方案，針對性解決市場痛點，呼吸、肝炎、HPV 等產品已被市場認可，且性能優勢能夠在新品中延續。我們預計2024-2026 年公司EPS 分別爲0.56、0.78、1.02 元，當前股價對應2024 年PE 爲34.5 倍，維持「增持」評級。
風險提示
市場競爭加劇導致毛利率下降風險、新產品銷售不及預期風險、政策性事件等。