2024H1，公司实现海外收入15.15 亿元，同比+40.04%，占营业收入比为24.56%，同比+4.16pct，海外地区毛利率为33.82%，同比+1.52pct。公司坚持对海外市场的投入，出口业务已遍布100 多个国家和地区。公司会根据目标市场需求变化，灵活调整市场进入策略和产品组合，利用多渠道销售和定制化服务增强市场竞争力。事件：
公司發佈2024 年中報，2024H1 實現營業總收入61.66 億元，同比+16.27%；實現歸母淨利潤8.87 億元，同比+26.64%。其中2024Q2 公司實現營業收入35.09 億元，同比+12.05%，環比+32.03%；實現歸母淨利潤5.24 億元，同比+8.66%，環比+44.21%。業績符合預期。
海外市場持續拓展，盈利能力提升
2024H1，公司實現海外收入15.15 億元，同比+40.04%，佔營業收入比爲24.56%，同比+4.16pct，海外地區毛利率爲33.82%，同比+1.52pct。公司堅持對海外市場的投入，出口業務已遍佈100 多個國家和地區。公司會根據目標市場需求變化，靈活調整市場進入策略和產品組合，利用多渠道銷售和定製化服務增強市場競爭力。
線圈類產品收入高增，主營產品毛利率均提高2024H1 ， 公司開關類/ 線圈類/ 無功補償類/ 智能設備類分別實現營收28.86/16.74/6.97/4.70 億元，同比+9.78%/+50.48%/-9.10%/+35.25%，毛利率分別爲35.22%/33.68%/24.71%/31.62%，同比+3.76/+0.70/+2.65/+1.23pct。公司在國網24 年第3 批輸變電設備實現中標7.38 億元，佔總金額的4.81%。我們認爲公司在兼顧網內業務的同時，未來有望重點發力新能源和工業市場，網外市場有望實現快速增長。
盈利預測、估值與評級
我們預計公司2024-2026 年營業收入分別爲152.13/187.09/228.35 億元，同比分別+22.09%/+22.98%/+22.06%；歸母淨利潤分別爲20.68/25.76/31.15 億元，同比增速分別爲32.63%/24.58%/20.92%。EPS 分別爲2.67/3.33/4.02 元。鑑於公司國內網外和海外市場成長可期，主營產品盈利能力持續提升，給予「買入」評級。
風險提示：國內電網建設不及預期；海外項目風險；匯率風險。
