2024 年上半年归母净利润同比增长，中期派息率50%。

2024 年上半年，惠州乙烯等重点项目进入建设高峰期，公司实现总收入285.53 亿元，同比+15%；归母净利润13.19 亿元，同比+0.1%。本报告期内，公司在港交所回购总计0.138 亿股，使用资金供给0.678 亿港元。公司决定派发中期股息每股人民币0.15 元，派息率50%；以2024 年8 月16 日收盘价计算，中期股息率2.5%。

2024 年上半年新签合同额同比大幅增长，创历史同期最好成绩。2024 年上半年新签合同额人民币500.66 亿元，同比+32.7%，新签合同额创下历史同期最好成绩；未完成合同量1577.75 亿元，同比+15.8%。其中境内新签合同额331.13 亿元，同比+10.6%；境外新签合同额169.5 亿元（23.54 亿美元），同比+117.8%；境外合同额占比34%。新能源、新材料等新兴领域新签合同额74.06 亿元，同比+266.5%。

分板块业务。2024 年上半年，1）设计咨询和技术许可业务，实现收入15.2 亿元，同比-12%；经营利润1.0 亿，同比-34%。

受1H23 年炼化企业老旧装置设计合规性排查项目集中结算一次性增加收入影响，1H24 年板块收入同比下降。2）工程总承包业务，由于惠州乙烯等大型总承包项目进入建设高峰期，实现收入166.8 亿元，同比+18%；经营利润5.3 亿元，同比+16%。

3）施工业务，实现收入130.9 亿元，同比+16%；经营利润3.3亿元，同比+17%。4）设备制造业务，实现收入3.7 亿元，同比+1%；经营利润0.1 亿元，同比+3%。

盈利预测与投资评级。我们预计公司 2024-2026 年公司归母利润分别为26.4 亿元、3.05 亿元、3.62 亿元；EPS 分别为 0.60元、0.69 元、0.82 元。参考可比公司估值水平，按照2024 年10.5 倍 PE，给予目标价6.3 元/6.81 港币（对应2024 年BPS 为7.1 元， 2024 年PB 为 0.9 倍），维持“优于大市”投资评级。

风险提升。项目进展不及预期；新签合同量不及预期；油气行业资本开支不及预期等。