风险提示：宏观经济下行、消费复苏不及预期、重点区域扩张不及预期等。8月19日，天佑德酒獲華鑫證券買入評級，近一個月天佑德酒獲得2份研報關注。
華鑫證券預計，公司作爲區域型白酒龍頭企業，不斷擴大青海根據地市場佔有率，有序推動西藏、寧夏等外埠市場滲透，隨着核心產品穩健增長，公司規模有望持續提升。根據半年報，華鑫證券調整2024-2026年的股價預期，當前股價對應PE分別爲45/38/32倍。
華鑫證券認爲，二季度業績承壓，品宣費投增加拉低盈利。公司通過前置費用投放夯實下半年動銷基礎，管理費用率同增5pct至20.22%，綜合來看，淨利率爲-12.32%。公司持續推進終端貨架搶佔，省內覆蓋率仍有空間。公司青海和其他區域的經銷商數量持續增加，全區域覆蓋進一步提升，預計產品銷量仍有增長空間。
風險提示：宏觀經濟下行、消費復甦不及預期、重點區域擴張不及預期等。
