其他非息收入增长较快，主要是金融投资收益拉动。上半年非利息净收入同比增长8.86%。其中，手续费净收入同比下降17.39%；其他非利息净收入同比增长29.41%，投资收益和公允价值变动收益同比增长9.67%，主要是金融投资收益拉动。上半年營收與淨利潤均實現正增長。公司2024 年上半年實現營收139.17 億元（YoY,0.23%），歸母淨利潤69.71 億元（YoY,0.62%）。其中二季度實現營收68.32 億元，增速較一季度下滑6.82 個百分點；實現歸母淨利潤34.19 億元，增速較一季度下滑1.73 個百分點。公司2024上半年年化加權平均ROE 爲11.89%，同比下降1.18 個百分點。
資產保持穩健增長，中期分紅率提升至33%。公司2024 年上半年總資產同比增長7.02%至1.45 萬億元，增速較爲穩健。其中，上半年存款同比增長6.93%，維持穩定增長；上半年貸款同比增長6.18%。公司上半年末核心一級資本充足率14.68%，中期分紅率提升至33.07%，較2023 年提升約3 個百分點。
淨息差同比收窄，負債優勢強化。2024 年上半年淨利息收入同比下降2.61%，主要是受LPR 下行等因素影響，公司披露的上半年淨息差1.56%，同比下降16bps，主要受生息資產收益率下降影響。資產端來看，上半年貸款收益率同比下降45bps，生息資產收益率同比下降26bps；負債端來看，上半年存款成本同比下降15bps，計息負債平均成本率同比下降9bps，負債優勢強化。
其他非息收入增長較快，主要是金融投資收益拉動。上半年非利息淨收入同比增長8.86%。其中，手續費淨收入同比下降17.39%；其他非利息淨收入同比增長29.41%，投資收益和公允價值變動收益同比增長9.67%，主要是金融投資收益拉動。
資產質量保持穩健。我們測算的2024 年上半年不良生成率同比略微上升0.18 個百分點至0.74%。同時公司加大了不良覈銷處置力度，6 月末不良貸款率0.97%，環比下降2bps，較年初持平；關注率1.23%，環比下降4bps，較年初持平；撥備覆蓋率372.42%，較年初下降32.56 個百分點。公司資產質量保持穩健。
投資建議：公司基本面整體表現較爲穩定，我們考慮到公司負債成本壓降以及中期分紅率提升，略微上調盈利預測，預計公司2024-2026 年歸母淨利潤爲129/140/151 億元，對應同比增速爲6.5%/7.9%/8.2%；攤薄EPS 爲1.34/1.45/1.57 元； 當前股價對應的PE 爲4.9/4.5/4.2x ， PB 爲0.52/0.48/0.44x，維持「中性」評級。
風險提示：宏觀經濟形勢走弱可能對銀行資產質量產生不利影響。