投资建议：公司盈利质量提升，老市场盘活挖潜、新市场扩建、贸易履约新业务共同驱动后续增长，转型逻辑持续兑现。我们预计2024-2026 归母净利润27.5/28.3/39.5 亿元，对应PE14.6/14.2/10.2X，维持“增持”评级。事件：公司2024H1 實現營收67.66 億元，同比+31.10%，實現歸母淨利潤14.48億元，同比-27.54%。2024Q2 公司實現營收40.85 億元，同比+34.36%，歸母淨利潤7.35 億元，同比-5.31%。
市場經營業務高增，新業務順利推進。1）市場經營業務2024H1 營收22.69億元，同比+25.99%，業務處於量價提升階段，增長主要是來自於二區東三樓市場開業以及老市場提租。數貿中心建設穩步推進，二期工程市場板塊主體已經結頂；2）商品銷售業務2024H1 收入38.95 億元，同比+37.27%，公司成功獲得二手車出口資質；3）貿易服務業務2024H1 收入3.71 億元，同比+30.63%，其中CG 平台上半年GMV450 億元，同比+40.6%，上半年平台新增45 個第三方數字化服務產品，累計上架194 個，涵蓋內容建設、貿易服務、倉儲物流、運營支持、營銷、企業管理等領域，並攜手清華、科大訊飛、百度等團隊推出5 款自研AI 產品。支付業務交易額超120 億元，去年同期10 億元，支持幣種從去年同期20 種提升至25 種。
利潤下滑主要系投資收益及資產處置收益影響，主業利潤大幅增長。上半年公司淨利潤下滑主要系投資收益及資產處置收益減少10.51 億元，剔除投資收益及資產處置收益後，公司主業利潤13.50 億元，同比+65.85%，市場經營及貿易服務淨利潤增長5.01 億元。其中大數據公司淨利潤7279.37 萬元，同比+56.89%，主要系CG 平台深度服務業務帶動，支付公司淨利潤2738.10 萬元，去年同期爲-572.02 萬元。
投資建議：公司盈利質量提升，老市場盤活挖潛、新市場擴建、貿易履約新業務共同驅動後續增長，轉型邏輯持續兌現。我們預計2024-2026 歸母淨利潤27.5/28.3/39.5 億元，對應PE14.6/14.2/10.2X，維持「增持」評級。
風險提示：Chinagoods 平台發展不及預期；支付業務進展不及預期；新業務相關專業人才儲備不及預期；義烏市場政策優勢減弱風險。
