工作量持续增加，建造钢材加工量持续增加海油工程降本提質增效明顯，淨利率持續提升
2024H1 公司營業收入達134 億元，同比-7%，主要原因是新承攬海外項目處於啓動階段；歸母淨利潤爲12 億元，同比+21.7%。其中Q2 營業收入77.6億元，同比-3.6%，歸母淨利潤爲7.2 億元，同比+34.9%，扣非歸母淨利潤爲4.39 億元，同比-3.9%。
淨利率持續改善，2024Q2 公司淨利率爲9.59%，而2023 年同期僅7%，淨利率同比+2.58pct，環比+1.09pct，主要可能系公司工作量增長規模效應明顯以及降本提質增效顯著，以及消費稅退稅的影響。
工作量持續增加，建造鋼材加工量持續增加
建造完成鋼材加工量27.13 萬結構噸，同比+16%。公司2024H1 陸地建造導管架35 座(同比+23 座)、組塊11 座(同比+6 座)，海上安裝導管架22 座(同比+15 座)、組塊9 座(同比+5 座)；但Q2 單季度陸地建造導管架環比-3 座、組塊環比-3 座，海上安裝導管架環比+4 座、組塊環比-3 座。
安裝等海上作業投入1.14 萬船天，同比-12%，其中2024H1 鋪設海底管線168 公里(同比-145 公里)、海底電纜42 公里(同比-36.6 公里)。
公司聚焦海外高毛利市場，海外油氣訂單結構佔比穩健提升公司 2024 年上半年新籤合同125 億元，同比-30%，其中國內新簽訂單75億（同比-31%），海外新簽訂單50 億（同比-28%），海外佔比達到40%，同比去年提升1.2pct。在手訂單總額約爲 388 億元，爲公司業務持續發展提供有力支撐。
公司預計2024/2025 年海外市場有不少於100 億的新簽訂單，此外爲加快推進海外公司實體化本地化發展，增強海外資金池功能， 提升海外項目投標、運營保障能力，公司擬向國際有限公司增資6,800 萬美元，均彰顯了對海外市場訂單的信心。
盈利預測與投資評級： 維持2024/2025/2026 年歸母淨利潤爲19.7/24.5/28.5 億元，當前股價對應PE 分別12.2/9.8/8.5 倍。維持「買入」評級。
風險提示：中海油資本開支不及預期的風險；國際油價大跌影響油公司資本開支意願的風險；海外訂單拓展或作業進展不及預期。
