2024Q2：公司实现收入3.9 亿元，同比下滑12.1%，归母净利润0.8 亿元，同比增长137.9%，扣非归母净利润0.8 亿元，同比增长196.9%。投資要點：
公司發佈2024 年半年度報告
2024H1：公司實現收入8.6 億元，同比下降19%，歸母淨利潤1.8億元，同比增長53.6%，扣非歸母淨利潤1.8 億元，同比增長60.6%。
2024Q2：公司實現收入3.9 億元，同比下滑12.1%，歸母淨利潤0.8 億元，同比增長137.9%，扣非歸母淨利潤0.8 億元，同比增長196.9%。
原料藥業務毛利率彈性明顯，公司毛利率維持高位2024 年上半年實現收入8.6 億元，其中：1）製劑業務：收入5.8億元，同比下滑1.5%，佔總收入的比例爲68.3%，毛利率爲61.4%，同比下降2pct；2）原料藥業務：實現收入2.7 億元，同比下降41.3%，佔總收入的比例爲31.5%，毛利率爲33.7%，同比提升20.3pct；3）公司毛利率維持高位：在原料藥業務毛利率的彈性帶動下，公司整體毛利率改善顯著， 23Q4/24Q1/24Q2 公司整體毛利率分別爲44.7%/53.1%/52.2%，目前仍維持高位。
綁定優質上游資源，原料藥業務有望實現突破。
公司綁定優質豬小腸資源，有望助力開拓高端客戶。公司爲國內肝素原料藥龍頭企業、牧原爲國內生豬養殖及屠宰龍頭企業，生豬養殖產能約8000 萬頭/年，屠宰產能合計爲2900 萬頭/年。23 年1 月，公司與牧原成立子公司河南千牧，深度綁定牧原優質的豬小腸資源，二者強強聯合，具備重要戰略意義,有助於開拓高端API 客戶需求，實現出口業務快速增長。
佈局創新藥，打開成長空間。
公司佈局創新藥管線，打開長期成長空間。公司已有2 只創新藥進入二期臨床試驗，2 只創新藥即將進入二期臨床試驗，其中：
QHRD107 處於II 期臨床試驗，用於治療急性髓系白血病；QHRD106，靶向KLK 靶點的注射劑，用於治療缺血性卒中，一期臨床試驗結果顯示「安全性好、藥效穩定」，獲專家組一致推薦進入二期臨床試驗，目前正處於二期臨床受試者入組階段。
盈利預測與投資建議
公司爲肝素類原料藥以及酶製劑國內龍頭企業，且公司佈局創新藥，打開第二成長曲線，預計公司24-26 年歸母淨利潤分別爲3.1/3.8/4.4 億元（維持前次預測），對應PE 分別爲23.2/19/16.5倍，維持「買入」評級。
風險提示
產品銷售價格&銷量下降風險、研發進展不及預期風險、經營成本增加風險
