成本方面，CASK 持续优化。受益于24H1 飞机日利用率同比增加1.45小时至11.47 小时，公司上半年CASK 为0.33 元/yoy-5.06%、扣油CASK 为0.21 元/yoy-8%。其中24Q2 公司CASK 为0.33 元/yoy-4.06%，环比下降4.86%。另外，24Q2 人民币汇率相对平稳，公司财务费用同比下降3.86 亿元至3.86 亿元，助力公司同比扭亏。核心觀點：
吉祥航空公佈2024 年半年度報告。24H1 公司實現營業收入110 億元/yoy+17%，歸母淨利潤4.89 億元，扣非歸母淨利潤4.75 億元，同比分別增加4.27、4.22 億元。其中24Q2 公司實現營業收入52 億元/yoy+7%；歸母淨利潤1.18 億元，扣非歸母淨利潤1.03 億元，同比分別增加2.21、2.11 億元。
業務方面，公司恢復步伐保持領先。24H1 公司運輸旅客1369 萬人次/yoy+19%，恢復至19 年的126%；客座率爲84.51%/yoy+3.83pp，較19 年同期下降0.87pp，期間RASK 爲0.39 元/yoy-4.53%。 其中24Q2，公司運輸旅客687 萬人次/yoy+9%，恢復至19 年的123%；客座率爲83.56%/yoy+2.17pp，較19 年同期下降1.98pp。
成本方面，CASK 持續優化。受益於24H1 飛機日利用率同比增加1.45小時至11.47 小時，公司上半年CASK 爲0.33 元/yoy-5.06%、扣油CASK 爲0.21 元/yoy-8%。其中24Q2 公司CASK 爲0.33 元/yoy-4.06%，環比下降4.86%。另外，24Q2 人民幣匯率相對平穩，公司財務費用同比下降3.86 億元至3.86 億元，助力公司同比扭虧。
註銷部分回購股本增強回報，關注暑運表現。公司擬將前期已回購的1500 萬股股份的用途變更爲「用於註銷並減少註冊資本」，並於2024年實施中期分紅，分紅率達到40%，彰顯發展信心。暑運催化旺季業績有望繼續增厚，期待週期反轉後公司的盈利彈性。
盈利預測與投資建議：預計公司24-26 年歸母淨利潤爲16、23、26 億元（期間CAGR 爲31%），參考15-19 年同業估值水平，綜合考慮公司成長性和週期上行期間的盈利彈性，給予24 年PE 20X，對應合理價值14.2 元/股，維持「增持」評級。
風險提示：現金流壓力；經濟波動；自然災害；政策變動；競爭加劇。
