高成本库存加速去化叠加新兴应用领域拓展，毛利率有望进一步提升。公司持续优化产品结构、市场结构和客户结构，积极筹划并寻找更多的新市场新客户机会，上半年实现营业收入8.73 亿元，同比增长15.2%；毛利率35.78%，同比增加5.2%；归母净利润2.18 亿元，同比增长47.5%；扣非归母净利润2.14 亿元，同比增长55.2%；单季度来看，Q2 实现营业收入5.02 亿元，环比增长35%，毛利率36.53%，环比增加1.8%，归母净利润1.18 亿元，环比增长17.5%，扣非归母净利润1.31 亿元，环比增长56.3%。公司整个库存水位持续降低，库存的结构也有很明显的变化，高成本IGBT 库存加速消化，中低压MOS进入非常良好的流转阶段。随着高成本库存的去化以及汽车、AI 算力等高门槛领域的持续发力，公司毛利率有望进一步提升。事件
公司發佈2024 年半年度報告，上半年實現營業收入8.73 億元，同比增長15.2%；毛利率35.78%，同比增加5.2%；歸母淨利潤2.18億元，同比增長47.5%；扣非歸母淨利潤2.14 億元，同比增長55.2%；單季度來看，Q2 實現營業收入5.02 億元，環比增長35%，毛利率36.53%，環比增加1.8%，歸母淨利潤1.18 億元，環比增長17.5%，扣非歸母淨利潤1.31 億元，環比增長56.3%。
投資要點
高成本庫存加速去化疊加新興應用領域拓展，毛利率有望進一步提升。公司持續優化產品結構、市場結構和客戶結構，積極籌劃並尋找更多的新市場新客戶機會，上半年實現營業收入8.73 億元，同比增長15.2%；毛利率35.78%，同比增加5.2%；歸母淨利潤2.18 億元，同比增長47.5%；扣非歸母淨利潤2.14 億元，同比增長55.2%；單季度來看，Q2 實現營業收入5.02 億元，環比增長35%，毛利率36.53%，環比增加1.8%，歸母淨利潤1.18 億元，環比增長17.5%，扣非歸母淨利潤1.31 億元，環比增長56.3%。公司整個庫存水位持續降低，庫存的結構也有很明顯的變化，高成本IGBT 庫存加速消化，中低壓MOS進入非常良好的流轉階段。隨着高成本庫存的去化以及汽車、AI 算力等高門檻領域的持續發力，公司毛利率有望進一步提升。
中低壓MOS 銷量顯著增長，光伏IGBT 逐步回暖。下游市場逐步恢復，汽車電子及AI 服務器等新興應用領域需求顯著增加，公司部分SGT-MOS 產品出現了供不應求甚至持續加單的情況，2024H1 SGTMOS實現銷售收入3.6 億元，同比增長了40.29%，銷售佔比從去年同期33.95%增長到41.44%，預計下半年SGT 產品的銷售量仍會繼續提升；在工控、泛消費等傳統應用需求的帶動下，2024H1 Trench-MOSFET產品實現銷售收入2.55 億，同比增長19.64%，銷售佔比從去年同期的28.15%提升到29.30%；IGBT 產品受到下游客戶整體去庫存的影響，需求有所減弱，2024H1 實現了銷售收入1.41 億元，同比減少22.64%；銷售佔比從去年同期的24.07%降低到16.20%，預計下半年光伏IGBT產品會進一步回暖，同時新品大電流IGBT 單管上量，銷售將比上半年有所增長。
投資建議：
我們預計公司2024-2026 年歸母淨利潤4.6/5.9/7.0 億元，維持「買入」評級。
風險提示：
市場復甦不及預期；行業競爭格局加劇風險；客戶導入不及預期。
