事件：公司發佈2024 年半年報，2024H1 實現營業收入9.06 億元，同比增長34.40%，實現歸母淨利潤2.36 億元，同比增長35.51%；2024Q2 公司實現營業收入4.55 億元，同比增長39.51%，實現歸母淨利潤1.01 億元，同比增長25.12%。
在手訂單穩中有增，進入設備密集交付期。
合同負債方面：截至2024 年二季度末公司合同負債19.05 億元，同比增加37.79%，環比2024Q1 減少3.32%，我們認爲在一定程度上受到了下游資本開支進度放緩的影響。
存貨方面：截至2024 年二季度末公司存貨19.79 億元，同比增加37.03%，環比2024Q1 減少1.74%，在進入設備密集交付期後公司存貨規模有所下降。
此外，公司在海外市場加速拓展，2024H1 在中國大陸以外地區實現營業收入1.37 億元，同比增長131.48%，後續海外下游客戶的產能擴張有望給公司貢獻新的業績增量。
研發投入規模維持高位，非光伏行業技術持續實現突破。
公司持續加大研發創新投入，2024H1 研發費用同比增長44.56%至1.40 億元，佔營業收入的比重同比增加1.08 個pct 至15.41%。非光伏行業公司正積極進行技術延伸，報告期內已完成面板級玻璃基板通孔設備的出貨，實現了晶圓級和麪板級TGV 封裝激光技術的全面覆蓋。
維持「買入」評級：光伏行業盈利承壓背景下國內企業資本開支力度有所減弱，我們下調盈利預測，預計公司2024-26 年淨利潤爲6.34/7.62/9.15 億元（下調6%/下調9%/下調9%），當前股價對應2024 年PE 爲19 倍。公司在手訂單充足，面向TOPCon、HJT、IBC、鈣鈦礦、金屬化均有技術儲備，非光伏產業（高端消費電子、集成電路等）的激光加工設備實現突破後有望提供新的業績增量，維持「買入」評級。
風險提示：原材料價格波動風險、下游需求波動風險、市場競爭加劇風險。