国内粘胶长丝行业经过多年洗牌，行业集中度大幅提高，截至2023 年底，国内仅有四家生产企业，其中新乡化纤产能9 万吨/年，国内占比接近40%，具有较强的市场控制力。俄乌冲突爆发后，欧洲粘胶长丝企业面临较高的能源成本压力，竞争力下降，国内粘胶长丝企业有望持续抢占全球市场份额。事件：公司發佈2024 年半年報，報告期內實現營業收入37.95 億元，同比增長11.43%，歸母淨利潤1.51 億元，同比增長1228.25%，扣非淨利潤1.52 億元，同比增長5899.32%；其中二季度單季實現收入18.28 億元，同比增長16.74%，環比下降7.06%，歸母淨利潤0.89億元，同比增長1581.12%，環比增長43.43%。
報告期內，公司計提的信用減值和資產減值損失合計2254 萬元。
粘膠長絲收入和銷量有較大增長，盈利能力同比提升明顯。2024 年上半年公司粘膠長絲根據外部市場情況加大銷售力度，內外銷數量均有較大增長；對內加強成本管控，原材料和能源等成本降低。報告期內，公司粘膠長絲實現收入14.71 億元，同比增長26.80%，毛利率25.46%，同比提高9.01 pct。
國內粘膠長絲行業經過多年洗牌，行業集中度大幅提高，截至2023 年底，國內僅有四家生產企業，其中新鄉化纖產能9 萬噸/年，國內佔比接近40%，具有較強的市場控制力。俄烏衝突爆發後，歐洲粘膠長絲企業面臨較高的能源成本壓力，競爭力下降，國內粘膠長絲企業有望持續搶佔全球市場份額。
國潮文化大幅拉動粘膠長絲需求，供需趨緊推動價格上漲。近年來，隨着國潮文化與傳統文化的復興，漢服越來越受到年輕人的歡迎，國內漢服市場規模持續上升，2023 年達到144.7 億元，同比增長15.4%，自2019 年以來年均複合增長33.8%。今年以來漢服銷量大幅走高，粘膠長絲是製作中高檔馬面裙經線的首選，漢服需求的快速增長也將大幅拉動國內粘膠長絲市場需求。
自3 月底以來國內粘膠長絲企業多次上調報價，由於行業供給受限，下游需求旺盛，行業供需關係持續趨緊，未來仍有進一步提價預期。
氨綸價格處於近幾年底部，供需關係存在邊際改善預期。2024 年上半年公司氨綸實現收入21.43 億元，同比增長1.72%，毛利率2.05%，同比下降0.05 pct，當前氨綸市場價基本處於底部區域。近幾年國內氨綸頭部企業持續擴產，部分中小企業退出，行業集中度明顯提高。目前氨綸行業規劃新建產能較多，但由於氨綸價格大幅下跌，實際投產存在較大的不確定性，預計2024 年以後行業新增有效產能將有所放緩，氨綸供需關係存在邊際改善預期。
維持「增持」投資評級。預計2024-2026 年公司歸母淨利潤分別爲4.07 億、5.66 億、7.16 億元，EPS 分別爲0.24、0.33、0.42 元，當前股價對應PE 分別爲16.1、11.5、9.1 倍，維持「增持」投資評級。
風險提示：產品價格下跌、原材料價格波動、下游市場需求不及預期。
