事件： 嘉益股份發佈2024 年中報，報告期內業績表現再超預期，主要系公司境外客戶訂單增加，疊加公司領先行業的技術創新能力所積累的核心技術爲業績「保駕護航」。
境外客戶訂單增加，與優質客戶合作穩定。2024H1 公司實現收入11.64 億元，yoy+78.16%；歸母淨利潤3.17 億元，yoy+94.56%，歸母淨利潤率達27.26%。其中單Q2 實現收入7.32 億元，yoy+78.13%；毛利率達40.26%，環比提升1.56 pct；單季度歸母淨利潤2.10 億元，yoy+90.86%。收入大幅提升主要系境外客戶訂單增加帶來的銷售收入增長，此外2024H1 公司經營活動產生的現金流淨額達1.32 億元，yoy+72.81%，亦爲銷售收入增長及應收賬款回款情況良好所致。近年來保溫杯行業景氣度上升，市場規模持續增長，嘉益與國際不鏽鋼真空保溫器皿知名品牌商展開合作，其對於供應商甄選流程複雜，考覈維度多元，雙方合作後達成長期穩定戰略合作供應體系，同時公司抓住機遇，通過創新和品質滿足消費者需求，共促業績高增。
持續研發投入，產能爬坡進行時，助力市場份額持續提升。24H1 公司研發投入0.36 億元，yoy+29.21%，公司持續增加研發投入，積累核心技術，在產品質量控制和智能化水平提升等方面存在顯著的先發優勢，保障了產品更新迭代，不斷滿足大客戶及終端消費者個性化需求。此外，24H1 公司管理費用近0.46 億元，同比增幅達41.36%，除經營規模擴大及管理人員增加外，主要系公司越南產能前期運營費用投入所致，產能爬坡或將助力公司訂單承接能力與市場份額的增加。
投資建議：預計公司24/25/26 年分別實現營收24.21/28.84/33.95 億元，同比增長36.4%/19.1%/17.7%；歸母淨利潤7.03/8.47/9.94 億元，同比增長48.8%/20.5%/17.4%。看好公司強訂單獲取能力及待釋放產能而帶來的業績驅動持續性，給予「買入」評級。
風險提示：原材料價格波動；匯率波動；國內外環境變化風險。