導讀
本週(8.8-8.16),原油整體呈現先漲後跌的走勢。WTI本週均價77.68美元/桶,較前一週上漲3.44美元/桶,或4.64%。周內,油價起到利好支撐的因素主要有:投資者對中東地緣局勢的擔憂以及俄羅斯與利比亞原油供應減少。導致油價承壓的主要因素有:IEA與OPEC下調石油需求增長預期以及美國原油庫存增加。
第一章 國際原油市場走勢回顧
本週原油期貨市場回顧
本週(8.8-8.14),原油整體呈現先漲後跌的走勢,周均價環比上漲。
周內,市場消息面的多重利好因素提振油價上漲。地緣局勢方面,投資者對中東地緣局勢的擔憂升溫提振油價,伊朗高級軍官表示伊朗對以色列政權關於暗殺哈尼亞的嚴厲報復行動正在迅速展開。美國方面表示,美國已準備好應對伊朗或其中東代理人可能在本週發動的重大襲擊。以色列方面稱,以軍正密切關注地區事態發展,特別是黎巴嫩真主黨和伊朗的動向。此外,供應方面,俄羅斯承諾繼續減產原油也利好油價,俄羅斯能源部表示,俄羅斯7月石油產量減少但仍超過OPEC+的生產配額,承諾遵守OPEC+配額,並對超額產量進行補償。此前俄羅斯能源部知情人士稱,俄羅斯7月原油產量爲904.5萬桶/日,較6月份日產量減少3.3桶,但仍較OPEC+協議中俄羅斯日產量配額高出約6.7萬桶。
但另一方面,IEA與OPEC下調石油需求增長預期拖累油價走勢,IEA維持2024年全球石油需求增長97萬桶/日的預測不變,但將2025年石油需求增長預期下調3萬桶/日至95萬桶/日。歐佩克將2024年石油需求增長預期下調14萬桶/日至211萬桶/日,將2025年石油需求增長預期下調7萬桶/日至178萬桶/日。此外,美國原油庫存增加也導致國際油價承壓下跌,美國能源信息署數據顯示,截至2024年8月9日當週,包括戰略儲備在內的美國原油庫存總量較一週前增加205.1萬桶至8.07205億桶,美國商業原油庫存量較一週前增加135.7萬桶至4.30678億桶。
本週原油現貨市場回顧
本週,國際原油現貨均價環比上漲。中東原油市場方面,市場交易尚可,市場商家關注中東原油官方售價、最新原油標書活動以及OPEC+的供應動態。幾位貿易消息人士稱,沙特9月份對中國的原油出口量將從8月份修正後的數量約4,600萬桶下降至約4,300萬桶。沙特是中國的第二大原油供應國,中國是全球最大的石油進口國,也是全球需求增長的最大貢獻者。此前,沙特阿美石油公司對亞洲市場上調了其輕質原油的官方售價,同時維持了中質和重質原油的官方售價不變。儘管官價漲幅小於預期,但一些買主表示,沙特的合約供應仍比現貨市場中出售的其他中東原油更貴。科威特已經將9月銷售到亞洲的科威特出口原油的官方售價維持在每桶對阿曼/迪拜均價升水1.25美元的水平不變。科威特將9月銷售到亞洲的科威特超輕原油的官方售價削減了每桶0.1美元至每桶對阿曼/迪拜均價升水1.25美元。另外,卡塔爾能源公司發佈標書銷售兩船10月1-2日和10月26-27日裝埃爾沙欣原油和各一船卡塔爾海洋和卡塔爾陸地原油船貨。這些標書將於8月14日截標,遞價有效期至8月15日。亞太原油市場方面,澳大利亞Santos考慮銷售Cooper Basin船貨,目前,Santos持有一船57.5萬桶10月8-14日裝Cooper Basin船貨。
第二章 原油期貨市場影響因素分析
供需因素
本週,供應方面,OPEC+8月1日舉行了市場監測會議,並維持原油產量政策不變。大摩預計到了2025年全球原油可能會出現資源過剩,今年第三季度的大部分時間裏,石油供應緊張的局面還將持續下去,但到了第四季度,當石油季節性的需求減弱,OPEC和非OPEC產油國的石油供應都恢復增長時,供應平衡將得以恢復。
需求方面,市場仍對全球夏季需求保持警惕,由於夏季駕車旺季需求不振,預計美國煉油企業第二季度盈利將大幅低於去年同期。以色列和哈馬斯之間的停火談判,以及對全球最大原油進口國中國需求放緩將削弱全球石油需求的持續擔憂,給油市帶來了壓力。根據政府數據顯示,6月份對全球第三大石油進口國和消費國——印度的原油交付量也下滑至2月份以來的最低水平。
美國庫存變化情況
美國煉油廠開工率上升,然而商業原油庫存在連續六週減少後增加,汽油庫存和餾分油庫存下降。美國能源信息署數據顯示,截止2024年8月9日當週,原油庫存比去年同期低2.04%;比過去五年同期低5%;汽油庫存比去年同期高2.8%;比過去五年同期低3%;餾分油庫存比去年同期高8.97%,比過去五年同期低7%。此外,上週美國原油進口量平均每天628.5萬桶,比前一週增長6.1萬桶,成品油日均進口量134桶,比前一週減少76.4萬桶。
基金持倉情況
投機商在紐約商品交易所輕質原油期貨中持有的淨多頭減少9.4%。美國商品期貨管理委員會最新統計,截至8月6日當週,WTI原油期貨的總持倉量與淡仓有所反彈,好倉及淨持倉量繼續保持下滑。其中,總持倉量環比上漲2.3%,好倉環比下跌3.1%,淡仓環比上漲18.9%,淨好倉環比下跌9.4%。由於淡仓的增加而好倉的減少,因此WTI的多空比繼續下滑至3.67,環比下跌0.84或-18.55%。
當週,中東地緣政治局勢再度趨緊,伊朗對以色列可能進行報復性打擊,受此影響資金開始重返原油期貨市場。從場內的資金情況來看,雖然伊以態度比較強硬,但由於尚未有實質性的打擊報復行動,加之全球股市遭遇拋售,因市場擔心全球經濟可能瀕臨衰退,導致淡仓出現了大幅的增加,而好倉則持續三週下滑。從油價的表現來看,由於空倉發力,因此WTI原油期貨價格進一步下探。從後市來看,地緣政治動盪或在一定程度上支撐油市,然而來自經濟的擔憂情緒依舊不減,因此原油價格或呈現震盪的態勢。
第三章 原油期貨市場走勢展望
下週市場展望
技術圖上,WTI原油期貨價格在當週先揚後抑。當週提振油價的主要因素:一是伊以緊張局勢威脅中東原油出口;二是經濟衰退憂慮有所緩解;三是美國計劃在2025年開始的幾個月回購更多石油。當週打壓油價的主要因素:一是美國EIA原油庫存意外增加;二是加沙停火談判將重啓;三是OPEC及IEA月報下調全球石油需求預測;四是全球航空燃料消費放緩。截至14日,WTI報收76.98美元/桶,環比上漲1.75美元/桶或2.33%;截至14日當週,WTI的周均價爲77.68美元/桶,環比上漲3.44美元/桶或4.64%。從技術形態上來看,油價看跌力度收縮。
經濟方面,周內美國方面,聯儲局7月31日的會議決定連續第八次將基準利率維持在5.25%-5.50%區間不變,但是關於減息的路徑逐漸清晰化。聯儲局主席鮑威爾表示,聯儲局就業和通脹風險進入更好平衡,第二季度通脹數據增加了聯儲局的信心,不再需要100%關注通脹,如果勞動力市場惡化或通脹迅速下降,聯儲局準備做出回應,9月減息「可能提上議事日程」。
本週,數據顯示,印度目前從俄羅斯進口的原油佔其總進口量的40%,今年迄今爲止的日均進口量高達160萬桶,較2021年暴增1000%。這一躍進始於2022年,在俄烏戰爭爆發後,西方國家對俄實施了嚴厲的經濟制裁。印度在獲取俄油的同時,從波斯灣國家的原油進口量卻從近70%銳減至45%。
俄羅斯7月石油產量超過了與OPEC產油國商定的生產配額,但承諾遵守該配額,並對超額產量進行補償。俄能源部稱,該國7月石油產量較6月下降,但超出產量目標6.7萬桶/日,由於一次性供應計劃問題。俄能源部稱,8月和9月的產量水平應當會對此進行補償。
船運追蹤數據顯示,在截至8月11日的四周內,俄羅斯海運原油出口平均增加8萬桶/日,從兩週之前所創的低位反彈。數據顯示,在截至8月11日的四周內,俄羅斯石油終端的四周平均出口量躍升至五週高點319萬桶/日。
美國正在緩慢地補充戰略石油儲備,計劃在2025年開始的幾個月回購更多石油,此前美國曾在2022年從戰略石油儲備中進行了有史以來最大規模的銷售。美國的目標是在2025年1月至3月期間,每月購買200萬桶國產高硫原油,這些原油將儲存在得克薩斯州的布賴恩丘儲油庫,該儲油庫有四個庫址,其中一個最近完成檢修工作。
金聯創預計下週(8.15-8.21),受到中東地緣政治風險的支撐,原油市場階段性見底,但國際主要能源機構紛紛下調全球原油需求預期,對油市形成壓力。市場將繼續評估原油的基本面環境,目前來看利空依舊佔據上風,但經過了一段時間的下跌後,交易商可能會進行原油期貨倉位的調整,並作進一步的觀望。綜合來看,下週國際油價或繼續保持震盪。
第四章 原油期貨市場價差案例
而對於市場機構或投資者來說,可以關注原油期貨來參與原油市場,假設當前某期貨機構想要採取跨期套戥方案進行市場交易,則該機構可以針對目前市場行情制定交易策略,當前原油價格整體處於區間震盪的走勢,通過價差套戥可以有效的對沖單邊交易的風險,從跨期套戥的方式來看,若月差結構顯示WTI原油期貨近遠期價差進一步擴大,且近期市場心態向好,那麼投資者可以通過買入近期合約,賣出遠期合約的方式進行對沖,若原油期貨遠近價差持續擴大,那麼此次跨期套戥交易仍可保持收益。
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市場有風險,投資需謹慎。