经营分析業績簡評
2024 年8 月15 日公司披露半年報，上半年實現營收7.4 億元，同比增長55.2%；實現歸母淨利潤9709.9 萬元，同比增長46.9%。
其中，Q2 實現營收4.1 億元，同比增長77.5%；實現歸母淨利潤5431.6 萬元，同比增長15.0%。
經營分析
下游零售商持續補庫，營收維持快速增長。公司上半年營收實現快速增長，24Q2 進一步提速。我們預計主要受益於：1）北美零售商持續補庫，帶動公司訂單量回升；2）部分新品空壓機開始放量，市佔率進一步提升。分品類來看，上半年乾溼兩用吸塵器營收3.8億元，同比+38.5%。小型空壓機營收2.5 億元，同比+72.4%。
毛利率持續提升，受匯兌影響盈利能力有所波動。24Q2 公司毛利率同比+4.6pct 至33.3%，毛利率提升預計主要產品結構進一步升級。24Q2 公司銷售/管理/財務/研發費用率爲13.5%/3.1%/-1.8%/5.0%，同比+1.8/-4.9pct/-20.4pct/-1.2pct，財務費用增加主要系相較於去年同期匯兌損益減少，管理、研發費用率下滑主因規模效應；綜合影響下，公司 24Q2 淨利率爲13.1%，同比-7.2pct，環比+0.02pct。
盈利預測、估值與評級
預計公司 2024-2026 年實現歸母淨利 2.3/2.9/3.6 億元，同比+33.0%/+24.1%/+26.0%，公司現價對應 PE 爲 14.4/11.6/9.2x，維持「買入」評級。
風險提示
匯率波動風險，主業恢復、新業務增長不及預期。
