收购对价估值合理，增加股东财富。以收购对价计算，南京万好估值为6亿元（2.94 亿元/49%），假设南京万好24 年净利润为Q1 的4 倍，则收购估值为5.66X，考虑到南京万好的成长性，对应24 年的PE 将低于5.66X。考虑到上市公司更高的估值水平，此次收购有助于增加股东财富。事件：2024 年8 月15 日公司發佈關於收購控股子公司少數股東股權的公告，擬以自有資金2.94 億元受讓控股子公司南京萬好商業管理有限公司49%的股權。本次收購完成後，公司通過直接持股及南京萬興商業管理有限公司間接持股合計持有南京萬好75.52%的股權。
控股子公司南京萬好基本情況：南京萬好股東包括南京萬興商業管理有限公司（公司控股51%子公司）、興化德雯管理諮詢有限公司（實控人彭德建，原好想來品牌創始人）、興化蘇好管理諮詢合夥企業（實控人彭德建）、興化幾何管理諮詢有限公司（實控人張海國），分別持股51.00%、29.85%、14.25%、4.90%。
南京萬好財務情況：23 年實現收入29.13 億元，佔集團收入佔比爲31.35%，實現淨利潤虧損0.55 億元，24Q1 實現收入14.02 億元，佔集團收入佔比爲29.03%，實現淨利潤0.27 億元，淨利率爲1.89%。
收購對價估值合理，增加股東財富。以收購對價計算，南京萬好估值爲6億元（2.94 億元/49%），假設南京萬好24 年淨利潤爲Q1 的4 倍，則收購估值爲5.66X，考慮到南京萬好的成長性，對應24 年的PE 將低於5.66X。考慮到上市公司更高的估值水平，此次收購有助於增加股東財富。
子公司控制能力進一步增強，有助於長遠發展。本次交易進一步整合公司內部資源，有利於公司統籌資源配置和業務佈局，提高整體運作效率，亦能更好地實現公司總體經營目標。
投資建議：公司目前持續快速拓店，受益規模效應盈利能力不斷提升，此次收回少數股東股權進一步增厚歸母利潤，看好長期發展。我們預計公司2024-2026 年營業收入分別爲266.04/421.63/545.94 億元，分別同比增長186.26%/58.49%/29.48%，預計公司2024-2026 年實現歸母淨利潤1.66/3.91/6.27 億元，分別同比增長300.09%/135.84%/60.11%，對應24-26 年PE 爲23.0/9.8/6.1X，維持「推薦」評級。
風險提示：門店拓展速度不及預期、行業競爭加劇、食品安全風險等
