内贸保持稳健增长，外贸开启第二曲线。内贸方面，在行业供需紧平衡的背景下，公司仍有望通过扩增内贸化学品船队运力规模，实现内贸业务稳健增长。报告期内，公司两艘合计1.12 万载重吨内贸化学品船计划于24Q3 投运，另有2 艘均为1.30 万载重吨不锈钢化学品船计划于25 年交付投运。外贸方面，运力的快速扩张，使公司有希望充分享受周期上行红利，公司有1 艘1.30 万载重吨船舶计划于24 年下半年开展外贸业务，并且还签订了4 艘2.59 万载重吨甲醇双燃料不锈钢化学品船建造合同，两艘计划25 年投运，两艘计划26 年投运。核心觀點：
公司發佈2024 年半年報。24H1，公司實現營收7.72 億元，同比+23.56%；實現歸母淨利潤1.80 億元，同比+31.56%，實現扣非歸母淨利潤1.79 億元，同比+33.36%。其中24Q2，公司實現營收3.87 億元，同比+35.35%，實現歸母淨利潤1.03 億元，同比+71.31%，實現扣非歸母淨利潤1.02 億元，同比+76.01%。
業務結構優化，外貿兌現增長。24H1，公司自有船舶程租收入和期租收入同比分別+35.60%和+46.82%，而外租船舶程租收入同比-69.08%，業務結構的優化帶動公司毛利率改善，上半年公司毛利率同比提升2.17pps。從增長動力看，24H1，公司境外收入2.92 億元，同比+112.37%，外貿業務實現高速增長，上半年共有兩艘合計2.52 萬載重噸化學品船投入國際運營，外貿收入的高速增長代表了外貿化學品運輸市場的高景氣以及公司外貿運營實力的增強。
內貿保持穩健增長，外貿開啓第二曲線。內貿方面，在行業供需緊平衡的背景下，公司仍有望通過擴增內貿化學品船隊運力規模，實現內貿業務穩健增長。報告期內，公司兩艘合計1.12 萬載重噸內貿化學品船計劃於24Q3 投運，另有2 艘均爲1.30 萬載重噸不鏽鋼化學品船計劃於25 年交付投運。外貿方面，運力的快速擴張，使公司有希望充分享受週期上行紅利，公司有1 艘1.30 萬載重噸船舶計劃於24 年下半年開展外貿業務，並且還簽訂了4 艘2.59 萬載重噸甲醇雙燃料不鏽鋼化學品船建造合同，兩艘計劃25 年投運，兩艘計劃26 年投運。
盈利預測與投資建議。預計公司24-26 年EPS 分別爲1.28、1.47、1.79 元/股，考慮公司複合增速爲26%，參考可比公司估值，給予公司24 年15 倍PE 估值，對應合理價值19.13 元/股，維持「買入」評級。
風險提示。需求波動風險，產能擴張不及預期，運力調控政策風險等。