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中国建筑兴业(00830.HK):1H24业绩稳健上行 估值具备高吸引力

中國建築興業(00830.HK):1H24業績穩健上行 估值具備高吸引力

中金公司 ·  08/16

1H24 業績符合我們預期

公司公佈1H24 業績:收入同比+0.1%至47.22 億港幣,淨利潤同比+26%至5.50 億港幣(帶動淨利率同比+2.4ppt 至11.7%),基本符合我們以及市場預期。

港澳幕牆工程持續高增長,支撐公司核心盈利。1H24 公司幕牆業務同比基本持平,其中港澳幕牆業務收入同比+24%至30.57 億港元,同時公司主動控制其他非核心業務(除港澳外,其他收入同比-26%至16.65 億港幣,其中北美地區收入同比-1.62 億港幣至0.35 億港幣)。

由於港澳幕牆業務佔比提升(自1H23 的52%提升至1H24 的65%),1H24 綜合毛利率同比+1.8ppt 至16.1%(幕牆業務毛利率同比+2.4ppt至15.8%)。

港澳幕牆工程合同額仍保持高位。1H24 新籤合同額同比-9%至60.44億港元(主要系1H23 合同中包含較多大額醫院工程項目,1H24 新籤合同環比+24%)。

資產結構持續改善:資產負債率較23 年年底下降-2.7ppt 至76%,淨負債率同比-3.7ppt 至27.1%。

高增長、高股息、低估值下具備高吸引力。公司宣告中期分紅0.07 港幣,對應中期股息率3.4%,我們估算24 年股息率達到~6%。展望未來,公司在港澳業務帶動下,24-25 年將保持~30%的利潤增速,而當前24 年估值僅6.1x P/E,高增速、高股息下估值極具性價比。

發展趨勢

深耕港澳、鞏固內地,聚焦新市場;BIPV 逐步落地。公司港澳市場保持優勢地位,中標香港西九高鐵上蓋、中環新海濱兩大地王商業項目。內地領域,持續獲取高端項目(1H24 中標oppo 人才公寓、上海新浪總部項目)。

同時,近期公司海外市場獲得新加坡central mall 項目。BIPV 方面,隨着公司技術不斷深耕、與各大領域專家持續合作,項目落地逐步顯現成色,我們看好在「十五五」期間成爲公司新的收入增長源。

盈利預測與估值

我們維持24/25 年淨利潤預測不變,當前股價對應2024/25e 6.1/4.7xP/E。我們維持跑贏行業評級,但考慮到市場風險偏好降低,我們下調目標價23%至2.8 港元,對應8.2x/6.3x 24e/25e P/E,隱含35%的上行空間。

風險

港澳需求不及預期,訂單落地不及預期。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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