事件：公司發佈2024 年半年報，2024 年上半年公司實現營業收入7.81 億元，同比增長6.53%，實現歸母淨利潤1.18 億元，同比-52.92%，扣非歸母淨利潤1.23 億元，同比增長6.58%。
三大核心業務穩健增長，AI 能力深度結合。24 年上半年公司三大產品線協同辦公、智慧渠道、雲和大數據分別實現收入2.45、3.08、1.89 億元，同比增長13.22%、1.46%、11.57%。分業務看，協同辦公業務保持以信創郵箱爲核心，結合生成式AI能力，基於AIBox 打造數字員工產品，持續拓展運營商、電力、金融等領域大型客戶；智慧渠道核心存量業務穩中有增，客戶粘性強，大力投入AI+數字人產品研發，包括數字人形象定製平台、AI 在線編舞、數字人直播平台及元宇宙營業廳等，滿足客戶多場景業務創新需求；雲和大數據業務持續保持穩定的高質量交付，支撐客戶研發C 端雲產品AI 功能，實現了20 多種AI 算法。
歸母淨利潤受公允價值變動損益影響，扣非淨利潤持續穩健增長。24 年上半年公司歸母淨利潤1.18 億元，同比減少52.92%，主要原因是公司持有的河南省瀾天信創產業投資基金公允價值變動收益減少。扣非淨利潤1.23 億元，同比保持6.58%的增長，核心業務仍舊穩健。公司於6 月發佈了2024 年限制性股票激勵計劃，擬向公司核心員工授予不超過600 萬股，考覈目標爲24-26 年度扣非歸母淨利潤相比23 年的增長率不低於16%/34.56%/56.09%（即年複合增速16%），彰顯了公司保持長期穩健經營的信心。
積極佈局新業務方向，有望帶來長期增量。公司積極拓展新業務引擎，智慧渠道領域，公司是華爲鴻蒙核心生態合作伙伴，構建了完善的鴻蒙App 開發集成框架，打造了完善的鴻蒙APP 客戶端技術架構體系，支撐客戶開發了多款鴻蒙版手機APP。
在未來鴻蒙NEXT OS 不斷髮展的背景下，有望給公司帶來更多機會。算力領域，公司聯合生態夥伴共同研發了新一代AI 算力集群管理平台Rich AIBoost，專爲 AI算力集群設計，便於用戶充分使用GPU 集群計算資源進行規模化AI 開發和部署。
這些新業務方向有望爲公司的長期發展帶來增量。
根據23 年年報和24 年中報下調公司營業收入和毛利率預測，上調費用率預測，我們預測公司24-26 年的每股收益分別爲0.54/0.66/0.78 元（原24-25 年預測爲0.81/1.03 元），根據可比公司估值水平給予公司24 年29 倍估值，對應目標價爲15.66 元，維持買入評級。
風險提示
信創落地不及預期；AI 技術落地不及預期；運營商業務發展不及預期；單客戶收入佔比較高的風險；公允價值變動損益不及預期