优势领域客户粘性高，再次中标电网项目。自2008 年起，达梦数据已连续16年为国家电网有限公司提供强有力的数据支撑，其在相关行业的市场占有率多年来保持领先。今年8 月5 日，公司再次中标国家电网集采项目，这一成就有力证明了公司在优势领域的产品力与服务力，优质客户群体粘性高，有望助力公司营收持续性。事項：
8 月5 日，達夢數據中標國家電網有限公司2024 年第四十七批採購(數字化項目第二次設備招標採購)調度類軟件關係數據庫標包。繼中標國家電網有限公司2024 年第二十四批採購(數字化項目第一次設備招標採購)調度類軟件關係數據庫軟件全部標包之後，達夢再次中標國家電網集採項目。
評論：
優勢領域客戶粘性高，再次中標電網項目。自2008 年起，達夢數據已連續16年爲國家電網有限公司提供強有力的數據支撐，其在相關行業的市場佔有率多年來保持領先。今年8 月5 日，公司再次中標國家電網集採項目，這一成就有力證明了公司在優勢領域的產品力與服務力，優質客戶群體粘性高，有望助力公司營收持續性。
行業優質龍頭之一，業績持續穩步增長。公司深耕數據庫多年，已成長爲國產數據庫龍頭之一，推出包括新一代大型通用關係型數據庫、分佈式數據庫以及雲數據庫在內的多類產品，覆蓋數據全生命週期，構建了矩陣式全棧數據產品解決方案。近年來，公司快速發展，2018-2023 年，公司營收快速擴張，CAGR29.62%；歸母淨利潤實現從 2019 年0.89 億元至2023 年2.96 億元跨越。
2024Q1，公司營收爲1.66 億元，同比增長 26.79%；淨利潤5436.33 萬元，同比增長 66.52%；淨利率近32.77%，產品化與規模效應顯著。
產業高速增長，發展空間廣闊。受益於「863」和「核高基」等政策，國產數據庫「四小龍」先後成立，據CCSA TC601 測算，2022 年，我國數據庫市場規模爲403.6 億元，預計到2027 年將達到1286.8 億元，市場複合增長率高達26.1%。
同時，2024 年行業信創新週期啓動，安全可靠測評結果更新，2+8+N 行業信創進程持續推進，今年3 月，政府工作報告提及今年起擬連續幾年發行超長期特別國債，專用於國家重大戰略實施和重點領域安全能力建設，2024 年發行1 萬億元，信創作爲保障國家基礎信息安全及重點領域安全的戰略性新興產業，承擔着科技自立重要使命，特別國債有望爲產業帶來重要資金保障。
堅持自主創新，多行業定點開花。據招股說明書，2024 年上半年公司預計營業收入3.17-3.4 億元，同比增長10.27%-18.27%，歸母淨利潤爲0.86-1.00 億元，同比增長17.25%-36.34%，分行業看，2024 年上半年公司預計軍工領域營收同比大幅增長，預計營收0.77-0.82 億元，同比變動30.57%-39.05%，其次爲金融領域，預計創收0.56-0.59 億元，同比變動10.31%-16.22%，能源領域實現小幅度增長，預計創收0.54-0.58 億元，同比變動4.59%-12.34%，黨政領域增幅最小，預計創收1.02-1.10 億元，同比增長2.28%-10.30%。
投資建議：作爲國內較爲領先的數據庫產品開發服務商，公司深耕數據庫領域多年，主營軟件授權業務快速增長，運維業務、行業解決方案與數據庫一體機業務均可實現穩步增長。基於此，我們預計公司2024-2026 年營業收入爲9.74/12.29/15.17 億元， 歸母淨利潤爲3.68/4.43/5.24 億元， 對應EPS 爲4.84/5.83/6.90 元/股，選取航天軟件、太極股份、甲骨文(ORACLE)作爲可比公司，2024 年行業平均PE 爲43.5x，考慮達夢在行業內的市場地位，優質客戶築牢發展信心，給予2024 年55xPE，對應市值202.4 億元，對應目標價266.2 元，給予「強推」評級。
風險提示：市場競爭風險，市場拓展風險，市場產品迭代及科技創新風險。