2024Q2 業績大增，項目回款順利，維持「買入」評級2024H1 公司實現營業收入1.94 億元（同比+261.28%），實現歸母淨利潤2025.7萬元（同比+5424.74%）；2024Q2 營業收入爲1.60 億元（同比+328.58%，環比+361.99%），歸母淨利潤爲2612.2 萬元（同比+600.33%，環比扭虧爲盈），扣非淨虧損爲49.23 萬（同比縮窄98.59%），業績高增主要系文旅演藝收入放量。基於公司B 端穩步推進，C 端逐步放量的預期，我們維持盈利預測，預測2024-2026年歸母淨利潤分別爲1.98/2.41/2.78 億元，對應EPS 分別爲1.04/1.26/1.45 元，當前股價對應PE 分別爲21.0、17.2、15.0 倍，維持「買入」評級。
文旅演藝活動收入明顯增長，客戶回款良好
分結構看，2024H1 大型演藝活動實現營收3978 萬元（同比+5.05%），收入佔比20.50%，毛利率爲0.40%，主要爲第十四屆全國冬季運動會開閉幕式等，文旅演藝活動實現營收1.52 億元（同比+100%），收入佔比78.54%，毛利率爲43.71%，主要系《無界·長安》、上海天時 632 藝術空間等演出順利開展。24H1 整體毛利率爲34.99%，同比下降-4.94 pcts，主要系大型演藝活動毛利率下降所致，2024年客戶回款狀況良好，截至2024 年6 月30 日公司經營活動現金淨流量爲2360.54萬元（同比+46.30%）。費用端大幅優化，銷售費用率爲3.68%（同比-10.64 pcts），管理費用率爲12.87%（同比-39.95 pcts），主要由於股權激勵費用減少。
2024 年待確認收入較高，疊加C 端收入開始放量，驅動後續成長截至2024H1 末，公司在手訂單爲7.31 億元，合同負債爲1.91 億，相比2024Q1末增加3.74%。收入回款節奏上，截至2024H1 末已簽訂合同、但尚未履行或尚未履行完畢的履約義務所對應的收入金額爲 6.56 億元，其中4.39 億元預計將於2024 年度確認收入。C 端方面，6 月以來《湘湖·雅韻》、《海上有青島》各自首演，有望在2024H2 貢獻業績。我們看好公司B 端項目在手訂單履約後穩步確認收入，C 端項目提供業績彈性，打開公司業績成長空間。
風險提示：國家重大項目執行風險、市場競爭風險、毛利率波動風險等。