H1业绩增势坚挺，公司业务稳健运营。2024H1，公司实现营业收入37.63亿元，同比增长44.08%；实现归母净利润8.53亿元，同比增长25.97%；实现扣非归母净利润8.18亿元，同比增长32.09%；实现每股收益0.37元，同比增长27.59%。公司收入、利润增速可观，主要原因系公司产品性能提升，同时市场需求增加，客户对公司产品的认可度进一步提升所致。毛利率方面，2024H1，公司综合毛利率为63.43%，同比小幅增长0.56pct，其中高端处理器毛利率为63.43%，较2023年末增长3.76pct，公司产品盈利能力稳中有升。此外，2024H1末，公司存货24.55亿元，较2023年末大幅增长128.59%，预付款项30.90亿元，较2023年末增长29.37%，上述指标一定程度上表明公司运营稳中有升，同时为公司未来业绩持续增长奠定了坚实的基础。事項：
公司發佈2024年半年報，實現營業收入37.63億元，同比增長44.08%；實現歸母淨利潤8.53億元，同比增長25.97%。
平安觀點：
H1業績增勢堅挺，公司業務穩健運營。2024H1，公司實現營業收入37.63億元，同比增長44.08%；實現歸母淨利潤8.53億元，同比增長25.97%；實現扣非歸母淨利潤8.18億元，同比增長32.09%；實現每股收益0.37元，同比增長27.59%。公司收入、利潤增速可觀，主要原因系公司產品性能提升，同時市場需求增加，客戶對公司產品的認可度進一步提升所致。毛利率方面，2024H1，公司綜合毛利率爲63.43%，同比小幅增長0.56pct，其中高端處理器毛利率爲63.43%，較2023年末增長3.76pct，公司產品盈利能力穩中有升。此外，2024H1末，公司存貨24.55億元，較2023年末大幅增長128.59%，預付款項30.90億元，較2023年末增長29.37%，上述指標一定程度上表明公司運營穩中有升，同時爲公司未來業績持續增長奠定了堅實的基礎。
公司始終堅持科技創新，持續提升產品競爭力。公司在產品打造和技術創新上保持高水平的研發投入，通過持續的和較大規模的研發投入，不斷完善公司的研發體系，以保持高水平的技術創新能力。2024H1，公司研發投入13.72 億元， 同比增長11.54% ， 研發投入佔營業收入比36.46%；公司研發技術人員1855人，佔員工總人數的91.07%，78.76%以上研發技術人員擁有碩士及以上學歷。公司自主研發的高端處理器產品，不僅擁有領先的計算性能，更在安全可靠、產業生態和自主迭代等方面展現出較強的優勢，廣泛應用於各行業的數據中心，以及雲計算、大數據、人工智能等應用場景，不僅賦能千行百業數智升級，也成爲了助力千行百業發展新質生產力的關鍵引擎。
投資建議：公司是國產算力核心標的，其CPU、DCU產品在國內市場中具有強大的競爭力，在目前國產替代趨勢以及AI浪潮的加持下，公司業績有望維持穩定增長。根據公司2024半年報及對行業的判斷，我們調整了對公司的業績預測，預計2024-2026年公司淨利潤將分別爲17.69億元（前值爲17.49億元）、23.92億元（前值爲23.50億元）、31.37億元（前值爲30.54億元），對應2024年8月14日的收盤價，公司在2024-2026年的PE將分別爲96.7X、71.5X、54.5X。我們認爲，公司產品性能優異，生態環境豐富，競爭力強大，未來成長潛力可觀，維持對公司「推薦」評級。
風險提示：（1）下游需求不及預期：國產化替代或AI落地節奏若放緩，可能對公司業績成長帶來不利影響。（2）市場競爭加劇：國內競爭對手技術水平快速進步，產品類別逐漸豐富，一旦公司產品更新迭代速度放緩，可能面臨市場份額被搶奪的風險。（3）美國對華半導體管制：公司採用較爲先進的半導體工藝製程，在美國對華半導體管制的背景下，未來可能出現公司產品代工環節受限的問題。
