风险提示：下游需求不及预期；客户导入不及预期；技术研发不及预期。2024Q2 業績顯著增長，毛利率環比提升，維持「買入」評級公司2024H1 實現營收8.73 億元，同比+15.16%；歸母淨利潤2.18 億元，同比+47.45%；扣非淨利潤2.14 億元，同比+55.21%；毛利率35.78%，同比+5.24pcts；2024Q2 單季度實現營收5.02 億元，同比+30.40%，環比+35.01%；歸母淨利潤1.18億元，同比+42.25%，環比+17.50%；扣非淨利潤1.31 億元，同比+75.96%，環比+56.33%；毛利率36.53%，同比+6.85pcts，環比+1.77pcts。受益於下游需求復甦，我們上調公司2024/2025/2026 年盈利預測至4.59/5.89/7.52 億元（ 前值爲3.93/4.81/5.91 億元），對應EPS 爲1.11/1.42/1.81 元，當前股價對應PE 爲27.8/21.6/16.9 倍。我們看好汽車等領域帶來的成長動能，維持「買入」評級。
MOSFET 各品類貢獻營收增量，IGBT 有望復甦2024H1 分產品看，SGT-MOSFET 實現3.60 億元（營收佔比41.44%），同比+40.29%，部分品種處於供不應求階段，同時在AI 算力服務器應用中，多款產品均爲SGT 系列，公司預計2024H2 有望持續貢獻營收增量；SJ-MOSFET 實現1.02億元（營收佔比11.78%），同比+8.49%，公司4 代SJ MOS 系列型號齊全，已開始批量交付；Trench-MOSFET 實現2.55 億元（營收佔比29.30%），受益於下游市場需求復甦，同比+19.64%；IGBT 實現1.41 億元（營收佔比16.20%），受光伏儲能行業需求減弱影響，同比-22.64%，公司預計2024H2 光伏IGBT 產品有望進一步回暖，新品大電流IGBT 單管上量有望爲公司貢獻營收增量。
多領域同步推進，汽車+AI 服務器領域帶來成長動能分下游看，2024H1 工控自動化、泛消費類、光伏儲能、汽車電子、AI 算力及通信、智能短交通營收佔比分別爲42%/18%/14%/13%/9%/4%；汽車電子領域，在比亞迪的同比增長供應產品數量超5 成，實現了更多車規產品的導入；光伏儲能領域，公司大力推廣SGT 類產品，形成訂單增量；AI 服務器領域，公司產品已應用於GPU 領域海外頭部客戶並實現大批量銷售，未來營收有望快速增長。
風險提示：下游需求不及預期；客戶導入不及預期；技術研發不及預期。
