据海关总署数据，2023 年中国跨境出口电商行业达到2.4 万亿元。受到平台规则、产业成熟度等多重因素影响，跨境出口卖家从早年以白牌、低附加值产品为主逐步向品牌化、专业化的产品进行探索，而跨境电商的平台费率与营销成本不断提升，促使企业在供应链端增效，加速数智化布局。賽維時代是一家技術驅動的品牌出海企業，具備全鏈條的品牌運營模式。
賽維時代成立於2012 年，主營跨境電商出口業務, 亞馬遜平台/北美市場是賽維時代品牌化戰略的核心渠道， 2023 年收入佔比分別爲88.3%/89.9%，公司目前共孵化4 個十億級品牌，超過20 個億級品牌。公司在基礎平台層具備全鏈路數字化能力，具備「小前端+大中臺」的敏捷型組織架構。在銷售側，基於跨區域、跨平台的銷售網絡，構建品牌矩陣支撐的多品類延伸能力，公司在供應側依託龐大而優質的供應商生態、全球倉儲物流網絡佈局，並通過自研的服裝柔性供應鏈系統賦能生產，構建高效供應能力。
跨境電商行業業態逐漸成熟，品牌化、專業化、數智化成爲發展新趨勢。
據海關總署數據，2023 年中國跨境出口電商行業達到2.4 萬億元。受到平台規則、產業成熟度等多重因素影響，跨境出口賣家從早年以白牌、低附加值產品爲主逐步向品牌化、專業化的產品進行探索，而跨境電商的平台費率與營銷成本不斷提升，促使企業在供應鏈端增效，加速數智化佈局。
品牌化戰略持續推進，多元產品矩陣有望進一步提升競爭力。服飾配飾是公司的核心產品板塊，賽維時代在服飾配飾品類已經具備涵蓋趨勢研判、開發設計、生產製造及營銷推廣的全產業鏈經營能力，2023 年服飾配飾收入達46.7 億，佔比總收入超過70%。基於全鏈路數字化能力和高效供應能力，公司已形成多層次的品牌矩陣，其中4 個10 億級品牌在主營業務收入中佔比54.87%，同比增長40.6%。隨着頭部品牌的孵化路徑和經驗愈加成熟，有望不斷帶動中堅品牌和新興品牌逐步釋放動能，不斷迭代升級。
跨境供應鏈多渠道打通，全鏈路數字化能力構成公司核心競爭力。生產採購端，公司以成品採購、委託加工和自主生產三種模式實現產品的靈活供應，提高週轉效率。倉儲物流端，公司以自開倉儲物流系統爲基礎，歐洲、北美海外倉及國內倉爲依託，建立完善的倉儲物流體系。以AmazonFBA、海外倉+第三方配送與直郵三種模式打通跨境出口渠道。數字系統端，公司開發出集成內部各業務管理模塊的ERP 軟件系統，實現了產品研發、生產及採購、倉儲物流等各環節的數字化運營，提高供應鏈運轉效率。
盈利預測與估值：公司具備全鏈路的生態優勢，抓住品牌化趨勢，以服飾配飾爲主要類目實現海外持續拓張。綜合預計2024-2025 歸母淨利潤4.18億/4.93 億元，對應當前21x/17xPE，首次覆蓋，給予「推薦」評級。
風險提示：匯率波動風險、出口數據不及預期、貿易政策變動風險
