2）产能利用率：24H1 订单增长明显，带动产能利用率实现较大提升。24H1，钮扣总产能59 亿粒，拉链4.4 亿米，产能利用率为70.73%（23H1 为57.11%），主要因下游品牌服装客户去库存效果明显，纺服行业稳定向好，制造端表现良好；而且伴随公司越南工业园的建成投产，海外市场知名度与客户满意度持续提升，带动订单增长，促进产能利用率提升。截至24H1 末，公司境内产能占比82.07%，主要分布在浙江市临海市、广东省深圳市等，产能利用率达75.49%，境外产能占比17.93%，主要分布在孟加拉及越南，产能利用率达49.59%。事件概述。偉星股份發佈2024 年半年度報告。24H1，實現營收22.96 億元，同比+25.57%，歸母淨利潤爲4.16 億元，同比+37.79%，扣非歸母淨利潤爲4.01 億元，同比+33.65%。24Q2，營收爲14.96 億元，同比+32.20%，歸母淨利爲3.38 億元，同比+36.17%，扣非歸母淨利爲3.25 億元，同比+31.06%。
因24H1 存在1449 萬政府補助，而23H1 爲762 萬，歸母淨利增速快於扣非。
鈕釦與拉鍊產品收入增速較快，產能利用率同比提升。1）收入拆分：鈕釦產品收入增速領先，國際地區收入增速快。分產品看，24H1，鈕釦收入9.27 億元，同比+27.13%，佔收入比重爲40.39%，同比+0.50 pct；拉鍊收入12.59 億元，同比+24.02%，佔收入比重爲54.82%；其他服飾輔料收入0.76 億元，同比+23.23%，佔收入比重爲3.32%。分地區看，24H1，國內地區收入15.36 億元，同比+24.81%，佔收入比重爲66.91%；國際地區收入7.60 億元，同比+27.15%。
2）產能利用率：24H1 訂單增長明顯，帶動產能利用率實現較大提升。24H1，鈕釦總產能59 億粒，拉鍊4.4 億米，產能利用率爲70.73%（23H1 爲57.11%），主要因下游品牌服裝客戶去庫存效果明顯，紡服行業穩定向好，製造端表現良好；而且伴隨公司越南工業園的建成投產，海外市場知名度與客戶滿意度持續提升，帶動訂單增長，促進產能利用率提升。截至24H1 末，公司境內產能佔比82.07%，主要分佈在浙江市臨海市、廣東省深圳市等，產能利用率達75.49%，境外產能佔比17.93%，主要分佈在孟加拉及越南，產能利用率達49.59%。
費用控制良好，淨利率持續提升。1）毛利率端：24H1，毛利率爲41.80%，同比+0.58 pct，其中，鈕釦產品毛利率爲42.09%，同比+0.27 pct，拉鍊產品毛利率爲42.89%，同比+0.34 pct；國內、國際地區毛利率爲41.28%與42.85%，分別同比+1.85、-2.05 pct。24Q2，毛利率爲43.87%，同比+0.49 pct。2）費率端：24H1，銷售費率、管理費率、研發費率、財務費率分別爲7.97%、9.07%、3.61%、-0.59%，分別同比+0.12、-0.68、-0.25、-0.14 pct；24Q2，銷售費率、管理費率、研發費率、財務費率分別爲7.17%、7.00%、3.11%、-0.68%，分別同比+0.54、-1.08、-0.60、+1.55 pct。其中，24H1，銷售費率同比提升主要系銷售人員職工薪酬同比+36.5%；管理費率與研發費率下行主要系收入增長的攤薄影響。3）淨利率端：24H1，淨利率爲18.27%，同比+1.80 pct；24Q2，淨利率爲22.77%，同比+0.84 pct。
發佈2024 年中期現金分紅方案，現金分紅比例達56.22%。24H1 歸母淨利潤爲4.16 億元，公司決定以總股本11.69 億股爲基數，向全體股東按每10 股派發現金紅利2.00 元（含稅），合計派發2.34 億元，現金分紅比例達56.22%。
投資建議：我們預計2024-2026 年公司實現營業收入47.03、53.26、59.11億元，分別同比+20.4%、+13.3%、+11.0%；歸母淨利潤分別爲7.04、8.10、9.13 億元，同比+26.2%、+15.0%、+12.7%，對應PE 爲21、18、16 倍，維持“推薦“評級。
風險提示：國際貿易風險、募投項目進展不達預期、生產要素成本上升等。