上半年兴通业务结构改善明显，带动利润率回升。Q2 单季度，兴通毛利率达到40.92%，同比提升8.76pct，主要原因有二，其一，2024H1 公司外租船收入占比下降10.4pct 至3.5%，低毛利业务的占比下降带动公司利润率回升；其二，红海危机带动了全球化学品外贸运价提升，带动了公司外贸业务利润率提升。从业务结构来看，公司当前期租运力计18.39 万载重吨，占公司总运力规模44.85%，期租客户多为头部企业，业绩稳定性具有较强保障。興通股份公佈2024 年中報，Q2 單季度業績表現優異。2024H1 公司營業收入爲7.72 億元，同比增長23.56%，歸母淨利潤爲1.80 億元，同比增長31.56%。
其中，2024Q2 公司營業收入爲3.87 億元，同比增長35.35%，歸母淨利潤爲1.03 億元，同比增長71.31%，單季度利潤創歷史新高。
「1+2+1」戰略穩健推進，外貿業務放量帶動新一輪增長。上半年，興通新建的2 艘萬噸級外貿化學品船投入運營，運力規模2.52 萬載重噸，進一步擴大公司在國際化學品運輸領域的市場佔有率和競爭力，並對公司經營數據增長形成支撐。根據船舶建造計劃，共有3 艘船舶將於2024 年下半年投入運營（內貿運力1.12 萬載重噸、外貿運力1.30 萬載重噸），4 艘船舶於2025 年投入運營（內貿運力2.6 萬載重噸、外貿運力5.18 萬載重噸），2 艘船舶於2026 年上半年投入運營（外貿運力5.18 萬載重噸），新運力的投放有望帶動公司業績持續增長。
上半年興通業務結構改善明顯，帶動利潤率回升。Q2 單季度，興通毛利率達到40.92%，同比提升8.76pct，主要原因有二，其一，2024H1 公司外租船收入佔比下降10.4pct 至3.5%，低毛利業務的佔比下降帶動公司利潤率回升；其二，紅海危機帶動了全球化學品外貿運價提升，帶動了公司外貿業務利潤率提升。從業務結構來看，公司當前期租運力計18.39 萬載重噸，佔公司總運力規模44.85%，期租客戶多爲頭部企業，業績穩定性具有較強保障。
股權激勵彰顯增長信心。上半年末，興通公佈2024 年員工持股計劃（草案），受讓價格爲7.38 元/股，規模不超過約420 萬股，約佔總股本的1.50%。第一個解鎖期業績考覈目標：以2023 年營業收入/淨利潤/貨運量爲基數，2024年營業收入/淨利潤/貨運量增長率中某一項不低於25%。第二個解鎖期業績考覈目標：以2023 年營業收入/淨利潤/貨運量爲基數，2025 年營業收入/淨利潤/貨運量增長率中某一項不低於35%（目標值爲50%）。
風險提示：國內化工開工率持續低迷、行業供給審批放開，安全事故等投資建議：
興通股份是危險化學品水運龍頭企業，隨着公司「1+2+1」戰略推進，業績迎來第二增長極，考慮到紅海事件或對外貿運價形成支撐，且國內經濟穩中向好發展，將2024-2026 年業績預測由3.2/4.0/4.6 億元上調至3.4/4.2/4.8億元，對應PE 估值爲11.8/9.6/8.3X，維持「優於大市」評級。