重点建设人形机器人用丝杠产线 丝杠零部件样件生产持续推进。公司重点进行人形机器人用丝杠产线建设，已形成完备的工序设备配置，包括粗车设备、硬车设备、热处理淬火机、外圆磨磨床、螺纹磨床、检测设备、实验分析仪器等，能够实现全工序均由公司独立完成生产，且能够实现单工序自动化方案。公司持续配合客户开发各型号丝杠零部件的样件生产，包括螺母、行星滚柱、丝杆、齿圈等，应用于人形机器人执行器及汽车后轮转向系统。事件概述：公司發佈2024 年半年度報告，2024H1 營收9.70 億元，同比+14.06%；歸母淨利潤0.38 億元，同比+101.60%；扣非歸母淨利潤0.32 億元，同比+143.72%；其中2024Q2 營收4.81 億元，同比+4.04%，環比-1.80%；歸母淨利潤0.21 億元，同比+65.19%，環比+30.58%；扣非歸母淨利潤0.17 億元，同比+86.52%，環比+18.13%。
營收穩健增長 盈利能力提升顯著。1）收入端：2024Q2 營收4.81 億元，同比+4.04%，環比-1.80%，同比增長主要系底盤零部件業務穩步增長；2）利潤端：2024Q2 歸母淨利0.21 億元，同比+65.19%，環比+30.58%，扣非0.17 億元，同比+86.52%，環比+18.13%。2024Q2 毛利率達19.37%，同比+1.25pct，環比+0.33pct，歸母淨利率達4.46%，同比+1.65pct，環比+1.10pct。公司盈利能力大幅提升，主要系規模效應逐步釋放、內部降本增效成果顯現；3）費用端，2024Q2 銷售/管理/研發/財務費用率分別爲3.13%/4.65%/5.59%/1.63%，同比分別+0.94/-0.21/+0.90/-0.03pct ， 環比分別+0.19/-1.21/+0.94/+0.27pct。銷售、研發費用率同比提升，主要系公司爲拓展業務而發生的推廣及服務費用增加，爲支持新項目持續投入研發人員、材料成本增長。
底盤零部件業務保持穩健 新產品量產爬坡帶來訂單增量。公司深耕汽車底盤領域二十餘載，在國內轉向器齒條以及減振器活塞桿細分行業，連續多年保持細分市場主導地位。2024H1，公司轉向器類零部件銷量達1,374.34 萬件，同比+13.50%，減振器類零部件銷量達2,114.63 萬件，同比+9.94%，底盤零部件業務保持穩健。部分新產品陸續實現量產爬坡，爲公司帶來訂單增量，包括博世智能集成剎車系統核心零部件IPB-Flange、採埃孚CDC 減振控制閥零部件、耐世特齒輪、齒條等。
重點建設人形機器人用絲槓產線 絲槓零部件樣件生產持續推進。公司重點進行人形機器人用絲槓產線建設，已形成完備的工序設備配置，包括粗車設備、硬車設備、熱處理淬火機、外圓磨磨牀、螺紋磨牀、檢測設備、實驗分析儀器等，能夠實現全工序均由公司獨立完成生產，且能夠實現單工序自動化方案。公司持續配合客戶開發各型號絲槓零部件的樣件生產，包括螺母、行星滾柱、絲桿、齒圈等，應用於人形機器人執行器及汽車後輪轉向系統。
投資建議：底盤細分賽道龍頭，新產品、客戶不斷開拓；輕量化+機器人打造二、三成長曲線，預計2024-2026 年收入分別21.41/25.07/29.85 億元，歸母淨利潤分別0.85/1.22/1.79 億元，EPS 分別0.24/0.34/0.50 元，對應2024年8 月14 日15.99 元/股收盤價，PE 分別爲68/47/32 倍，維持「推薦」評級。
風險提示：原材料價格波動超出預期，人形機器人量產節奏不及預期，客戶定點情況不及預期。