2024 年上半年，公司数字化整体解决方案业务合计签订订单总金额达4.76亿元（不含税），公司在数字化领域的核心竞争力进一步提高。24H1 扣非淨利潤同比+13.28%，毛利率同比+1.6pct。（1）24Q2 公司收入16.11 億元，同比+0.94%，環比+23.5%；歸母淨利潤1.28 億元，同比23.02%，環比+35.06%，淨利率7.87%，同比+1.37pct，環比+0.71pct。（2）24H1 公司收入29.16 億元，同比+0.79%，歸母淨利潤2.22 億元，同比+16.43%，扣非淨利潤2.12 億元，同比+13.28%。扣非淨利潤同比增長主要系：1）優質客戶和訂單比例提高；2）應收帳款和存貨管理改善導致信用減值損失和資產減值損失比上年同期有所下降；3）進項稅額加計。24H1 公司毛利率23.36%，同比+1.6pct；淨利率7.55%，同比+0.95pct；期間費用率15.33%，同比+2.74pct。
海外收入訂單強勢增長，深化數字化轉型。（1）24H1 公司外銷收入7.9 億元，同比+48.53%，佔比27.3%，同比+8.8pct。內銷銷售收入21.1 億元，同比-10.02%，主要系國內新能源銷售收入同比-19.29%。但重要基礎設施銷售收入同比+104.69%、發電及供電銷售收入同比+67.41%、新基建銷售收入同比+83.38%。（2）截至2024 年6 月末，公司在手訂單65.6 億元（不含稅），同比+29.88%，其中外銷28.49 億元，同比增長180.16%，內銷37.13 億元，同比-7.98%。公司已在墨西哥和美國做好全線產品產能擴產準備，並完成波蘭工廠和歐洲銷售及售後服務總部的佈局，爲進一步拓展海外市場做好準備。
（3）24H1 公司輸配電設備/儲能系列/智能產線/安裝工程業務/光伏電站業務分別爲24.5/2.8/0.7/0.67/0.3 億元，佔比分別爲83.9%/9.8%/2.5%/2.3%/1%。
2024 年上半年，公司數字化整體解決方案業務合計簽訂訂單總金額達4.76億元（不含稅），公司在數字化領域的核心競爭力進一步提高。
24H1 經營性現金流量淨額同比改善。截至24H1，公司存貨18.5 億元，同比-1.8%；應收票據3.0 億元，同比-24.4%；應收賬款28.3 億，同比+31.2%；應付票據4.2 億元，同比-49.7%；應付賬款15.9 億元，同比-7.8%。公司24H1經營性現金流淨額-0.8 億元，較上年同期+2.2 億元，同比+74.2%；投資性現金流淨額-2.9 億元，較上年同期-5.1 億元；籌資性現金流淨額3.0 億元，較上年同期+2.8 億元。經營性現金流淨額較上年同期有明顯好轉的主要原因是：
1）優質客戶和優質訂單比例不斷提升；2）加強了貨款回收工作所致。
盈利預測與估值。預計2024-2025 年，公司歸母淨利潤分別爲6.66 億元、9.16 億元，對應EPS 爲1.46、2.00 元/股。考慮到公司在乾式變壓器領域的領先地位，以及海外業務的發展潛力，參考可比公司估值，給予公司2024年25-30X PE，合理價值區間爲36.5-43.8 元，給予「優於大市」評級。
風險提示。政策變動風險，原材料漲價風險，競爭加劇風險。