分业务看，24H1 全日制复习收入1.2 亿，同增19.7%；辅导项目0.8 亿，同增31.9%；素质教育1.2 亿，同增320.9%。公司發佈2024 年中期業績公告
24H1 公司收入3.2 億元，同增68.1%；歸母淨利0.5 億元，同增160.7%；扣非歸母淨利0.5 億元，同增203.7%；合約負債4.6 億元，同增116.5%；毛利率45.0%，同增8.0pct；淨利率16.5%，同增6.0pct。
業績大幅增長主要系①23H1 市場需求恢復緩慢致低基數；②公司完成素質轉型後，產品深受家長和學員認可。
分業務看，24H1 全日制複習收入1.2 億，同增19.7%；輔導項目0.8 億，同增31.9%；素質教育1.2 億，同增320.9%。
緊跟教育政策方向，堅守合規底線
公司秉承教育初心，積極響應並落實雙減政策精神，堅守合規經營底線。
24H1，公司經部省市區各級檢查累計65 次，實現零處罰警示記錄，獲得高度認可；公司積極推進獲取廣州地區非學科類營利性辦學許可牌照的步伐，持牌合規經營保證公司業務更具有發展持續性。
產品合規方面，公司深入貫徹「雙減」政策，優化課程設置，注重課程內容的科學性和適宜性，嚴禁超前超標教學，確保課程符合學生認知發展規律。2022 年在教育主管部門的指導下多個產品實現素質轉型，是廣東省首批通過非學科鑑定的素質類產品，2024 年全部通過複覈。
我們認爲，本輪雙減後行業合規門檻或將顯著提高，供給側持續查處違規作坊，有利於規範企業提高集中度；同時，政策和監管始終都鼓勵合規運營，全國及地方頭部機構優勢顯現，有望成爲地區機構轉型及合規標杆。
聚焦核心素養培養，素質轉型成果顯著
公司持續優化素質產品服務，聚焦於文學、科學素質等核心素養的培養，開設有「卓越編程」、「嘀嗒文學」、「文學美育」等9 個素質產品，以上產品均屬於廣東省首批通過教育主管部門非學科鑑定的素質類產品。
公司基於對素質教育體系的持續研究，提出孩子生長的「六力模型」，發佈「鯤鵬少年生長營項目」，採用互動式和探究式等先進教學方法，獲社會及學生高度認可，助力打造素質教育品牌形象，爲公司轉型提供重要保障。
上調盈利預測，維持「買入」評級
公司素質轉型獲高度認可，持牌合規經營保證可持續發展。鑑於公司24H1表現靚麗，我們上調盈利預測，預計公司2024-26 年全年收入分別爲8.8億人民幣、15.3 億人民幣、18.3 億人民幣（原值分別爲6.9 億人民幣、10.3億人民幣、12.8 億人民幣）；
調後淨利分別爲1.8 億人民幣、2.8 億人民幣、3.4 億人民幣（原值分別爲1.5 億人民幣、2.4 億人民幣、3.1 億人民幣）；EPS 分別爲0.21 元人民幣/股、0.33 元人民幣/股、0.40 元人民幣/股（原值分別爲0.17 元人民幣/股、0.29 元人民幣/股、0.36 元人民幣/股）；PE 分別爲12、8、6X。
風險提示：政策風險，新業務風險，管理風險，運營成本上升風險，公司流通市值較小風險等。
