Q2 營收和淨利潤同環比均明顯改善。收入端，2024Q2，公司實現GTV 交易總額8390 億元，同比+7%，環比+33%；營業收入234 億元，同比+20%，環比+43%，其中新賽道業務收入佔比維持35%。利潤端，2024Q2，公司實現歸母淨利潤19 億元，僅次於2023Q1，同比+45%，環比+338%；經調整歸母淨利潤27 億元，同樣創歷史次高，同比+13%，環比+93。2024Q2，公司經調整歸母淨利率11.5%，貢獻利潤率33%，毛利率28%，各項經營成本費率環比也均改善。
存量房業務受益於地產政策的積極變化迅速回暖。2024Q2，公司存量房業務GTV 爲5707 億元，同比+25%，環比+26%；存量房業務收入73 億元，同比+14%，環比+28%。2024Q2，公司存量房業務貨幣化率1.29%，同比下降一方面是因爲結構性因素，鏈家交易額的佔比下降，另一方面2023 年9 月起鏈家在北京下調了存量房佣金費率，再往後基數影響會消退；存量房業務貢獻利潤率47.5%，環比改善。
新房業務收入降幅明顯收窄，且回款安全性提升。2024Q2，公司新房業務實現GTV 交易總額2353 億元，同比-20%明顯收窄，環比+55%，GTV 市佔率10.3%，環比Q1 提升2 個百分點；新房業務收入爲79 億元，同比-9%，環比+61%。
2024Q2，公司新房貨幣化率3.37%，再創歷史新高；貢獻利潤率25%，環比改善。此外新房業務的回款安全性明顯提升，2024Q2，公司新房應收賬款週轉天數爲45 天，環比下降24 天，創歷史低位。
新賽道業務保持良好的增速勢頭。2024Q2，家裝家居業務收入40 億元，同比+54%，環比+68%，貨幣化率96%，貢獻利潤率31%；房屋租賃服務收入32億元，同比+167%，環比+21%，貢獻利潤率6%；剔除家裝和租賃的其他新興業務收入爲9 億元，同比+58%，環比+25%，貢獻利潤率90%。
投資建議：公司二季度營收淨利同環比均改善，彰顯行業龍頭修復彈性。但考慮到中國房地產市場整體運行情況，我們略微調低公司此前的盈利預測，預計公司2024-2025 年經調整淨利潤分別爲90/92 億元（前值98/99 億元），每股收益分別爲2.46/2.51 元，對應當前股價PE 分別爲14.1/13.8 倍，維持「優於大市」評級。
風險提示：若經濟增速放緩、居民收入預期下降、政策放鬆不及預期、房企信用風險事件衝擊等因素導致居住行業波動，公司經營會受到不利影響。