交易員預計聯儲局明年7月前可能會減息整整200個點子，但經濟學家警告，這可能低估了通脹捲土重來的風險。
週二，美國7月份生產者價格（PPI）增速低於預期，進一步緩解了市場參與者對通脹的擔憂，並強化了交易員對聯儲局在2025年年中之前將多次減息的預期。
根據芝加哥商品交易所的聯儲局觀察工具，交易員普遍認爲，聯儲局明年7月前可能會減息整整200個點子，這將使聯儲局的主要利率目標從目前的5.25%- 5.5%降至3.25%-3.5%左右。
同時，他們預計聯儲局在9月18日下次開會中有54.5%的概率進行50個點子的減息，且年底前將進一步寬鬆。
換句話說，交易員們又回到了他們在年初持有的多次減息觀點，只不過這一次是基於對經濟放緩或衰退的擔憂，這種擔憂似乎超過了對通脹的擔憂。
問題在於這麼多次減息將意味着決策者相信他們不會再次引發通脹。而上週末，聯儲局理事鮑曼表示對減息持謹慎態度，指出她仍然看到通脹上行風險。
週二的報告顯示7月PPI環比小幅上漲0.1%，但緊接着經濟學家斯蒂芬·斯坦利（Stephen Stanley）等人發出警告，指出數據包含古怪和不穩定因素。保羅·阿什沃斯（Paul Ashworth）表示該報告「並不像看起來那麼好」。斯蒂費爾尼古拉斯公司（Stifel, Nicolaus & Co.）的經濟學家勞倫·亨德森（Lauren Henderson）表示，報告的細節「不夠均衡」。
儘管PPI報告中包含了一些反通脹趨勢的跡象，但亨德森表示她和她的公司仍在等待更多數據。
亨德森在電話中說道：“與市場不同，我們的基本預期是聯儲局將在9月按兵不動，直到我們看到週三的消費者價格指數（CPI）數據和月底的個人消費支出（PCE）數據。”
她說：「我們更傾向於鮑曼的觀點，認爲風險偏向上行，並且目前不認爲會在第四季度進行首次減息。」
週三將公佈的7月份的CPI報告預計將顯示通脹同比增速將保持在3％，而核心通脹年率略低於3.2％。此後，聯儲局每年一度的傑克遜霍爾研討會將於下週四至下週六舉行，這將給鮑威爾一個機會，在更多數據出現之前表達他的想法是否有任何變化。聯儲局首選的通脹指標——7月PCE數據定於8月30日發佈，然後8月的CPI報告將於9月11日發佈，距離市場普遍預期的聯儲局首次減息還有一週。
「想到第一季度通脹數據連續三個月高於預期，我們（對於市場高漲的減息預期）仍有一點厭倦，」亨德森表示，「聯儲局在實現軟着陸方面沒有良好的記錄，而且只在上世紀90年代中期做到過一次。根據過去的週期，聯儲局將很難實現將通脹降低和保持經濟穩定的微妙平衡。然而，這個週期與過去的週期非常不同」。斯蒂費爾尼古拉斯公司並沒有排除聯儲局在減息的同時贏得抗通脹戰役的可能性。
週三的CPI報告以及9月發佈的8月通脹數據將決定很多事情，交易員們確信聯儲局將在下個月開始放鬆政策。他們心中唯一的問題是，減息幅度是否會是通常的25個點子，還是更大。
華盛頓貨幣政策分析公司的經濟學家唐·德瑞克（Derek Tang）說，現在面臨的問題是，「你是否相信通脹無論如何都會下降，如果是這樣，那麼減息以避免衰退風險就沒有成本了，因爲在通脹停滯不前的情況下，聯儲局仍然可以放緩減息的速度，這並不是那麼糟糕。真正的問題是，聯儲局錯誤減息導致通脹再次上升。那將會成爲一個問題，因爲放慢減息速度並不足以解決。」
他說，減息似乎是聯儲局官員「現在願意付出的代價，如果這意味着有機會挽救經濟擴張，不讓經濟陷入衰退」，「儘管如此，可能會有更多的供應衝擊，無論是來自美國國內還是國外。這意味着通脹前景將更加動盪，聯儲局官員將需要問自己，他們是否真的能實現2%的目標，或者他們是否應該允許在這個水平附近有一些變化。」
正如上半年所展示的，即使沒有聯儲局實際行動，對減息的預期也可能產生影響：5月份股市的上漲被視爲對所謂的財富效應的貢獻，讓許多美國人感覺更富有，這可能使人們更加質疑消費需求如何可能減少至足以降低通脹的程度。
儘管在抗通脹方面收穫了許多好消息，但聯儲局仍然謹慎地表示不會在幾個月內過快減息，並稱採取行動之前需要對數據更有信心。
總部位於費城的Glenmede管理着455億美元的資產。該公司負責投資策略的副總裁邁克爾·雷諾茲（Michael Reynolds）表示，「我們認爲聯儲局非常關注過快減息的風險。」
雷諾茲表示：「直到9月會議之前，聯儲局都將一直等待一個理由。在那之前，它將獲得兩次CPI通脹數據。如果看到通脹開始改善的跡象，決策者將有空間開始減息。」
他說：“我們認爲，聯儲局緩慢而有條理地讓利率回歸到中性水平是一條可持續的道路。我們的基本情況是經濟不會陷入衰退，但我們必須密切關注勞動力市場數據，因爲情況可能會迅速發生變化。”
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