积极调整产品结构，汽车、AI 拓展顺利。截至1H24，工控自动化营收占比达42%，光伏储能14%，汽车电子13%，AI 算力及通信9%，泛消费类18%，智能短交通4%。1）公司汽车电子进展顺利，在比亚迪供应产品数量超 5 成，并有多款型号应用于 OBC、DC 转换等三电电源模块；2）在AI 算力服务器应用中，公司相关产品已应用于GPU 领域海外头部客户并实现大批量销售，且更多料号已通过验证，多款产品均为 SGT 系列。投資要點：
公告：1H24 公司實現營收8.73 億元，同比增長15.2%；歸母淨利潤實現2.18 億元，同比增長47.5%；扣非淨利潤達2.14 億元，同比增長達55.2%。2Q24 公司營收達5.02 億元，同增30.4%；歸母淨利潤實現1.18 億元，同比增長42.3%；扣非淨利潤達1.31 億元，同比增長達76.0%。2Q24 公司營收、業績均超市場預期。
功率板塊持續邊際改善，公司2Q24 營收增速超預期。2024 年消費率先復甦，光伏新能源庫存出清回暖，數據中心、汽車電子等需求催化，公司部分產品出現供不應求甚至持續加單的情況，2Q24 公司營收同比增長超30%。分產品看，截至1H24，公司SGT-MOSFET收入達3.6 億元，同比增長40.3%；Trench-MOSFET 實現收入2.55 億，同比增長 19.64%。
積極調整產品結構，汽車、AI 拓展順利。截至1H24，工控自動化營收佔比達42%，光伏儲能14%，汽車電子13%，AI 算力及通信9%，泛消費類18%，智能短交通4%。1）公司汽車電子進展順利，在比亞迪供應產品數量超 5 成，並有多款型號應用於 OBC、DC 轉換等三電電源模塊；2）在AI 算力服務器應用中，公司相關產品已應用於GPU 領域海外頭部客戶並實現大批量銷售，且更多料號已通過驗證，多款產品均爲 SGT 系列。
存貨逐步去化，毛利率持續改善。1）截至2024 年上半年，公司存貨爲3.3 億元，較1Q24下降0.52 億元。2）2Q24 毛利率爲35.8%，同比+3.2pct，環比+1.77pct。
上調盈利預測，維持「買入」評級。我們看好公司產品結構優化，上調24-26 年歸母淨利潤預測至4.55/5.43/6.51 億元（原值3.76/4.96/6.14 億元），當前市值對應24 年 PE 爲29 倍，維持「買入」評級。
風險提示：IGBT 進展低於預期、SiC/GaN 進展低於預期、功率器件市場景氣度持續性。
