業績簡評
2024 年8 月12 日，公司發佈2024 年二季度及中期業績：24Q2 實現營收233.7 億元，同比+19.9%；經調整淨利潤26.9 億元，同比+13.9%。24H1 實現營收397.5 億元，同比-0.04%；經調整淨利潤40.9 億元，同比-31.1%。
經營分析
今年二季度業績大幅改善。24Q2 公司營收同比+19.9%，環比+42.7%，主要受益於存量房、家裝家居、房屋租賃業務均取得增長。同時毛利同比提升22%至65 億元，毛利率同比提升0.5pct至27.9%，主要由於：①家裝家居及房屋租賃的運營效率提升，貢獻利潤率提高；②門店成本佔比降低。
二季度新房業務跑贏大市，存量房業務交易復甦。24Q2 公司新房GTV 爲2353 億元，同比-20.2%，降幅小於同期百強房企-35%的全口徑銷售額；存量房GTV 爲5707 億元，同比+25.0%。公司新房業務收入79 億元，同比-8.8%，新房收入降幅明顯小於GTV 降幅，主因貨幣化率提升；存量房業務收入73 億元，同比+14.3%。
家裝家居及房屋租賃業務快速成長。24Q2 公司房屋租賃收入32億元，同比+167.1%，貢獻利潤率由5.5%升至5.8%。公司家裝家居合同額42 億元，同比+22%，收入40 億元，同比53.9%，貢獻利潤率由30.6%升至31.3%。兩翼業務貢獻了明顯的收入增量。
延長回購期限，增加回購額度，積極回饋股東。自22 年9 月開啓回購至今，公司累計斥資13.9 億美元回購，累計回購股數佔回購前已發行總股本的7.51%。目前公司計劃將回購額度由20 億美元升至30 億美元，並延長回購期限至25 年8 月末，爲股東創造並持續提升長期價值。
盈利預測、估值與評級
考慮公司業務結構的變化及公司擴大投入，我們略下調公司2024-2026 年的Non-GAAP 淨利潤至97 億元、102 億元、113 億元，同比增速分別爲-1.4%、+5.6%、+10.8%。公司股票收盤價對應2024-26 年PE 估值（對應Non-GAAP 淨利潤）分別爲13.5x、12.8x、11.5x，維持「買入」評級。
風險提示
房地產銷售復甦不及預期；負面輿情風險爆發；費率持續下調。