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聚辰股份(688123):营收创历史同期新高 产品结构不断改善驱动业绩长期向好

聚辰股份(688123):營收創歷史同期新高 產品結構不斷改善驅動業績長期向好

山西證券 ·  08/13

事件描述

公司發佈2024 年半年度報告。公司上半年實現營業收入5.15 億元,同比增長62.37%;實現歸母淨利潤1.43 億元,同比增長124.93%。Q2 單季度公司實現營業收入2.67 億元,同比增長54.02%,環比增長8.18%;實現歸母淨利潤0.92 億元,同比增長118.24%,環比增長79.82%。

事件點評

市場需求回暖疊加公司多產品出貨量快速增長,帶動公司業績大幅改善。2024 年上半年公司實現營收5.15 億元,同比增長62.37%,上半年營收創出歷史同期最好成績主因系下游市場需求的回暖,以及公司持續進行技術升級並不斷加強對產品的推廣和銷售。上半年,公司在SPD 產品、NOR Flash產品以及汽車級EEPROM 產品的出貨量同比均實現了高速增長,其中NORFlash 產品銷量超過1.7 億顆,二季度出貨量環比增長超過100%。同時,公司在工業級EEPROM 產品和音圈馬達驅動芯片產品上進行了成功的產品線迭代,帶動產品出貨量同比取得較快速增長。

高附加值產品銷售佔比提升,盈利能力顯著增強。2024 年上半年公司毛利率爲54.70%,同比增長7.22pcts,毛利率增長主因系公司SPD 產品、汽車電子、工業控制等高附加值市場產品的銷售佔比提升。2024 年上半年,公司積極進行歐洲、韓國、日本等海外重點市場的拓展,汽車級EEPROM 產品成功導入多家全球領先的汽車電子Tier1 供應商。2024 年上半年公司淨利潤率爲26.76%,同比增長9.25pcts,原因一是公司毛利率上升,二是受收入端基數影響,公司銷售費用率/管理費用率/研發費用率均有所下降,2024 年上半年公司銷售費用率/管理費用率/研發費用率分別爲5.12%/5.12%/15.96%,同比分別-0.80pct/-1.59pcts/-6.88pcts。

NOR Flash 空間廣闊和DDR5 滲透率提升帶動SPD 出貨量增長共同助力業績持續向好。公司配套DDR5 內存模組SPD 產品,已在行業主要內存模組廠商中取得大規模應用,並佔據先發優勢,隨着個人電腦市場的回暖和服務器市場受益於算力需求爆發帶來的出貨量增長,DDR5 內存模組需求量和滲透率將持續提升。根據TrendForce 數據,三季度DDR5 滲透率有望達到60%,疊加下游內存模組廠商庫存水位的改善,公司SPD 業務規模有望環比持續增長。同時,NOR Flash 產品作爲公司出貨量增速最快的產品,目前還處於起步階段,公司較成熟玩家還有足夠大的增長空間,加上公司NOR Flash產品的快速迭代,未來隨着公司的市場份額和品牌影響力不斷提升,有望和SPD 產品一起助力公司業績未來持續增長。

投資建議

預計公司2024-2026 年EPS 分別爲2.14/3.24/4.39 元,對應公司2024年8 月9 日收盤價48.9 元,2024-2026 年PE 分別爲22.9/15.1/11.1 倍(可比公司2024-2026 年PE 一致預期分別爲38.9/28.4/23.1 倍)。考慮短期DDR5滲透率提升帶來SPD 產品銷量增長,長期公司NOR Flash 市場份額提升和汽車級EEPROM 等高附加產品佔比提升,上調「買入-A」評級。

風險提示

產品推廣不及預期風險,DDR5 滲透率不及預期風險,國際貿易摩擦進一步加劇風險,宏觀經濟變動風險,匯率變動風險。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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