事件：2024 年7 月至8 月，訊飛星火大模型持續深入落地：7 月18 日，中標菸草大模型的首單——浙江菸草大模型；7 月23 日，中標金融資管行業第一個基於大模型構建知識庫(RAG）的項目——中國信達資產大模型知識庫項目；7 月24 日，代碼大模型在工業領域研發應用落地首單——中國鋼研AI大模型代碼開發輔助項目；6 月和8 月，公司兩次分別中標華潤大模型服務框架和私有化大模型底座工具鏈項目等。
星火大模型在教育、能源、醫療等多領域率先實現商業化落地。教育領域，公司陸續推出AI 學習機、星火智慧課堂、星火教師助手、星火智慧黑板、星火批閱機等配備大模型能力的教育輔助工具。能源領域，公司已成爲中國石油、國家能源集團、中國煤炭等行業龍頭客戶的選擇，並攜手國家能源集團，構建針對能源行業多業態、多場景的行業大模型，賦能煤炭、電力、運輸、化工等方面，打造央企集團一體化聯動的大模型應用標杆。醫療領域，訊飛曉醫App 當前可以診斷1600 種常見疾病、2000 多種症狀，識別2800 多種常見藥品，理解26 萬個藥品相互作用；訊飛曉醫APP 當前累計下載量1200萬，用戶好評率達98.8%，用戶推薦率達42%。此外，在金融、汽車、家電等其他領域公司均具備大模型應用落地方面的領先能力。
2024H1 短期業績承壓，堅定大模型投入鞏固人工智能國家隊產業地位。此前，公司已於7 月6 日正式披露了半年度業績預告，預計上半年歸母淨利潤-4.6 億元至-3.8 億元，同比轉爲虧損（上年同期爲7357 萬元）；扣非淨利潤預計-5.0 億元至-4.2 億元，同比虧損擴大（上年同期爲-3.0 億元）。2024 年上半年公司毛利增長約6 億元，歸母淨利潤和扣非淨利潤較上年同期下降主要原因系公司在通用人工智能認知大模型等方面堅定投入，2024 年H1 在大模型研發及產業落地拓展等方面新增投入超過6.5 億元。公司2024 年上半年在全力加大「訊飛星火大模型」研發投入的同時，加快了大模型的落地推廣力度；並在主動調整營收結構的同時，實現營業收入、毛利預計增長15%-20%。此外，公司教育、醫療、汽車、開放平台與消費者等各項核心業務均健康發展，業務經營保持良好增長。
投資建議：考慮到美國加碼制裁及短期AI 投入加大，下調公司24-25 年歸母淨利潤預測至8.6/11.8 億元，較上次預測-55%/-59%；新增2026 年預測值15.2 億元。看好人工智能產業趨勢下公司持續受益，維持「增持」評級。
風險提示：人工智能發展不及預期，市場競爭加劇。