事件：興通股份公告2024年半年報，2024年上半年，公司實現營業收入7.72億元，同比增長23.56%，歸屬於上市公司股東的淨利潤1.80 億元，同比增長31.56%，淨資產收益率7.89%，較去年同期增長1.37pp。其中，第二季度實現營業收入3.87 億元，同比增加35.35%，歸屬於上市公司股東的淨利潤1.03 億元，同比增加71.31%，實現業績高質量增長。
持續優化船隊結構，外貿規模不斷擴大。截至2024 年6 月30 日，公司共有各類散裝液體危險貨物船舶35 艘，運力規模達41 萬載重噸。其中，內貿化學品船22 艘，運力規模23.73 萬載重噸；外貿化學品船7艘，運力規模10.25 萬載重噸；成品油船3 艘，運力規模5.87 萬載重噸；LPG船舶3艘，運力規模1.15萬載重噸。現已形成覆蓋全球的運輸網絡，內貿運輸航線通達全國沿海及長江、珠江中下游水系，外貿運輸航線覆蓋中東、地中海、歐洲、美洲、東南亞等地區。
未來2-3 年運力增速放緩，全球化學品船運力規模可控。船隊正集中進入老化階段，加上環保公約的日趨嚴格，有效運力供給預計將低於名義運力供給，2024-2028 年可預期的化學品船舶投產數量爲565艘、運力規模1686萬載重噸，僅佔現有船舶規模的13%左右。以船齡結構來看，根據Drewry 數據，截至2024年6 月末，全球化學品船舶中船齡大於10 年的船舶數量佔比爲66.4%。
全球化學品貿易一直保持穩定增長，與全球GDP 的長期增長趨勢一致，全球經濟活動的增加直接推動化學品貿易的增長。根據Clarksons 預測，2025 年全球化學品貿易較2023 年將增加1060 億噸英里，複合增長率爲3.3%，化學品貿易在未來幾年依舊處於穩定增長階段。
盈利預測與投資建議：供應放緩疊加增長需求促使現貨市場運價進一步堅挺，公司通過新建化學品船佈局國際運輸業務，將享受更高收益，建議持續關注。
預計公司2024-2026 年營業收入分別爲15.8 億元、17.6 億元和21.1 億元，歸母淨利潤分別爲3.5 億元、4.1億元、5.2億元，EPS 分別爲1.25 元、1.46 元、1.84 元。
風險提示：宏觀經濟波動風險、運力調控政策風險、船舶安全運營風險、環境保護風險、燃油價格波動風險等。