外贸运力投入增加，推动营收同比增长。2024H1 公司营收同比增长23.56%，主要系外贸船舶投入增加，外贸收入增长较快所致，2024H1 公司合计2.52 万载重吨不锈钢化学品船顺利投入国际运营。分内外贸业务看，2024H1 公司境内业务收入为4.8 亿元，同比下降1.5%，毛利率为40.7%；境外业务收入为2.9 亿元，同比增长112.4%，毛利率为29.8%。2024H1 公司业务量亦大增，共完成散装液体危险货物运输665.93 万吨，同比增长20.33%，其中液体化学品运输总量为510.41 万吨，同比增长39.46%。業績簡評
2024 年8 月12 日，興通股份發佈2024 年半年度報告。2024H1 公司營業收入爲7.72 億元，同比增長23.56%，歸母淨利潤爲1.80億元，同比增長31.56%。其中，2024Q2 公司營業收入爲3.87 億元，同比增長35.35%，歸母淨利潤爲1.03 億元，同比增長71.31%。
經營分析
外貿運力投入增加，推動營收同比增長。2024H1 公司營收同比增長23.56%，主要系外貿船舶投入增加，外貿收入增長較快所致，2024H1 公司合計2.52 萬載重噸不鏽鋼化學品船順利投入國際運營。分內外貿業務看，2024H1 公司境內業務收入爲4.8 億元，同比下降1.5%，毛利率爲40.7%；境外業務收入爲2.9 億元，同比增長112.4%，毛利率爲29.8%。2024H1 公司業務量亦大增，共完成散裝液體危險貨物運輸665.93 萬噸，同比增長20.33%，其中液體化學品運輸總量爲510.41 萬噸，同比增長39.46%。
毛利率同比大增，期間費用率下降。2024Q2 公司毛利率爲40.9%，同比增長8.8pct，或源於自有船收入佔比提升及紅海危機帶來外貿船運價上升，其中2024H1 公司外租船收入佔比下降10.4pct 至3.5%。2024Q2 公司整體費用率爲7.2%，同比下降1.2pct，其中銷售費用率-0.2pct 至0.9%，管理費用率-0.6pct 至4.6%，研發費用率爲0.1%，同比持平，財務費用率-0.5pct 至1.6%。受上述綜合影響，公司2024Q2 年淨利率增長5.6pct 至26.6%。
內外貿運力持續擴張，利潤規模增長可期。公司以「1+2+1」發展戰略爲指引，內外貿運力持續擴張。截至目前，公司控制的船舶共35 艘，總計41 萬載重噸，其中內貿船舶28 艘，合計30.75 萬載重噸；外貿船舶7 艘，合計10.25 萬載重噸。2024-2026 年，公司預計至少將有合計15.38 萬載重噸的船舶投入運營，較目前增長37.5%，其中2024H2 將投產2 艘合計1.12 萬載重噸的內貿船、1 艘1.3 萬載重噸外貿船，2025 年計劃投產2 艘合計2.6 萬載重噸的內貿船、2 艘合計5.18 萬載重噸的外貿船，2026 年計劃投產2 艘合計5.18 萬載重噸的外貿船。
盈利預測、估值與評級
考慮2024H1 表現，上調公司2024 年淨利預測至3.6 億元（原3.4億元），維持2025-2026 年淨利預測4.4 億元、5.2 億元。維持「買入」評級。
風險提示
市場需求不及預期風險、運力調控政策風險、船舶安全運營風險、新增運力獲取風險、燃油價格波動風險、限售股解禁風險。