公司發佈2024 年半年度報告。2024H1 營業收入59.67 億元，同比增加8.17%，歸母淨利潤24.93 億元，同比增加11.74%，扣非後歸母淨利潤21.97 億元，同比增加11.43%；每10 股擬派發現金紅利1.00 元。
Q2 營業收入32.38 億元，同比增加10.05%，環比增加18.62%，歸母淨利潤14.53億元，同比增加12.65%，環比增加39.74%；扣非後歸母淨利潤12.52 億元，同比增加6.82%，環比增加32.47%。
投資要點：
點位數量溫和擴張，結構略有調整。截至2024 年7 月31 日，公司國內媒體點位數量295.8 萬台，境外媒體點位數量17.5 萬台，相比2023 年末分別增加了3.32%和15.13%。其中電梯電視媒體點位合計118.1 萬台，增加了11.7%，電梯海報媒體點位合計195.2 萬台，減少了0.3%。從媒體點位分佈的變化情況來看，三線及以下城市、境外、加盟的電梯電視媒體數量增長較快，分別增加了45.3%、14.7%、64.7%；一線城市、二線城市、三線及以下城市的國內自營電梯海報媒體均有不同程度的縮減，分別減少了0.7%、0.9%、3.5%。此外，公司影院媒體合作影院1835 家，同比增加4家，覆蓋影廳數量1.3 萬個。
毛利率略有提升，新增點位有效上刊。2024H1 公司整體毛利率65.13%，同比提升1.19pct。其中影院媒體營業收入4.54 億元，同比增加20.75%，營業收入佔比7.61%，毛利率76.40%，同比提升約13.61pct；樓宇媒體營業收入55.05 億元，同比增加7.25%，營業收入佔比92.26%，毛利率64.31%，同比提升約0.34pct。考慮公司媒體點位的數量相比2023 年同期仍有增加，在營業成本同比增加4.58%的情況下營業收入同比增加8.17%，增幅高於營業成本增幅，毛利率的提升反映公司整體的成本控制較爲有效，新增點位保持較好的刊掛率。
消費品客戶繼續保持投放需求。從公司客戶結構來看，日用消費品、房產家居、通訊等行業的收入分別同比增加了14.23%、28.67%、48.10%，投放需求表現較好，交通行業收入增加2.13%。而互聯網、 娛樂及休閒、商業及服務等行業的客戶投放有不同程度的收縮。日用消費品客戶繼續保持穩定的投放趨勢，投放需求增加情況下，日用消費品客戶的收入佔比提升至63.93%，同比提升3.39pct，達到歷年來最高水平。
海外繼續保持擴張。從公司點位增長情況來看，境外點位保持較快的增長，目前境外點位總量超過17 萬台，覆蓋韓國、泰國、新加 坡、印度尼西亞、馬來西亞等國約100 個主要城市。根據公司公告，2024Q2 開始佈局中東市場，2024 半年度報告顯示公司已在阿聯酋設置了電梯電視媒體廣告業務，後續備選佈局海外市場包括巴西、墨西哥等地區。
與美團積極合作探索低線城市空間。公司目前與美團正在積極探索，提高各自在低線城市的滲透率，打通線上線下營銷渠道，爲低線城市中小企業提供更好的服務，目前已經選取部分城市作爲試點，未來將視試點情況調整或確認進一步的合作模式及推廣覆蓋等。
全年有望繼續保持較高分紅比例。公司擬進行半年度分紅，合計分紅約14.44 億元，占上半年歸母淨利潤的57.92%，佔扣非後歸母淨利潤的65.73%。根據公司發佈的《公司股東分紅回報規劃（2024年度-2026 年度）》所述，公司將每年度按照不低於當年扣非後歸母淨利潤的80%進行現金分紅。預計公司全年仍將維持較大的分紅力度。公司2021-2023 年的分紅比例分別爲80.51%、217.41%、98.73%，以次年4 月30 日的市值爲基數，股息率分別爲5.80%、6.52%和5.08%，擁有較高的股息率水平。
盈利預測與投資評級：預計2024-2026 年公司EPS 爲0.38 元、0.41元和0.45 元，以8 月9 日收盤價5.78 元計，對應PE 爲15.38 倍、14.05 倍和12.89 倍。考慮公司業績增長穩健，主營業務盈利穩定，當前估值水平處於歷史較低區間，股息率較高，維持「買入」投資評級。
風險提示：宏觀經濟影響廣告客戶需求；行業競爭加劇；應收賬款風險；海外拓展不及預期