事件：公司發佈2024年半年報，實現營業收入6.9億元（+18%），歸母淨利潤1.1 億元（+18.7%），扣非歸母淨利潤0.9 億元（+20.4%）。
業績實現較快增長，盈利能力提升。分季度看，2024 年Q1/Q2 單季度收入分別爲3.3/3.6 億元，同比增速分別爲+21%/+15%，歸母淨利潤分別爲0.5/0.5 億元，同比增速分別爲+19.7%/+17.8%，主要系公司血液淨化類產品增速較快帶動。從盈利能力看，2024H1 毛利率爲35.1%（+1.5pp），銷售費用率爲6.3%，（+0.6pp），管理費用率爲6.7%（-0.7pp），研發費用率爲4.1%（+0.9pp），淨利潤率爲16.8%（+0.2pp），盈利能力有所提升。
血液淨化類產品增速較快。分業務來看，2024H1 血液淨化類產品收入5.2 億元，同比增長25.6%，主要系公司國內外市場開拓成效顯著，優勢產品血液透析器、血液透析液（粉）、血液透析管路經營業績快速增長，血液透析設備出口訂單放量增長。輸注類產品收入約1 億元，同比下降13.2%。心胸外科收入0.3 億元（+4.9%）。2022 年公司進入血管介入新賽道，PTA 高壓球囊擴張導管獲批上市，目前在研項目30 餘個，預計2024 年有望貢獻增量。
河南聯盟血透耗材集採落地，公司報價策略清晰。本次血透集採降幅相對溫和，國產廠商報價策略清晰，國產化率有望進一步提升。針對血液透析器（高通量）等相對成熟品種報價相對較高，如威高降幅43%，三鑫醫療降幅50%，按規則一中選申報價排名分別爲第二、第四。通過較好的中標價，國產企業有望保留盈利空間。針對相對競爭格局較好產品如透析用留置針（4家外資、1家國產），三鑫醫療作爲該產品國產第一張註冊證，針對性報價較低，降幅爲70%，從而有望通過集採快速實現以價換量。
盈利預測與投資建議。預計2024~2026年歸母淨利潤分別爲2.3、2.6、3億元，維持「買入」評級。
風險提示：產品價格或大幅下降，血液淨化產能釋放或不及預期。