事件。8 月6 日，公司發佈2024 年半年報。2024 年H1，公司實現營業收入27.38 億元，同比增長21.28%； 實現歸母淨利潤1.62 億元，同比增長109.79%；實現扣非後歸母淨利潤1.49 億元，同比增長135.27%。
深化全球佈局，助力公司業績穩步增長。公司積極響應國家政策，深耕應急通信領域，緊跟「一帶一路」發展戰略，不斷深化全球渠道和市場佈局，國內國外同步發力，推動公司業績穩步增長。2024 年H1，公司實現營業收入27.38 億元，同比增長21.28%； 實現歸母淨利潤1.62 億元，同比增長109.79%；實現扣非後歸母淨利潤1.49 億元，同比增長135.27%。2024 年Q2 單季度實現營業收入14.73 億元，環比增長16.37%。2024 年上半年公司費用控制能力提升，期間費用率同比下降4.11%，其中銷售費用同比下降12.93%，管理費用同比增加22.08%；公司24H1 實現毛利率45.83%。
持續完善產品佈局，萬億國債增發利好相關應急通信產品。公司作爲全球領先的專用通信設備及解決方案提供商，持續深化「2+3+1」產品佈局。報告期內，公司成功推出了H 系列IIB 的防爆終端，大力推廣H 系列IIC 防爆終端、全新一代TETRA 常規和防爆終端、應急通信行業產品及輕便一體化基站等。在公專融合領域，公司推出面向鐵路行業的產品PDC580 和TPC560，滿足鐵路行業用戶的寬窄融合通信需求。在指揮調度領域，截至2024 年H1，公司構建了2000 餘細類的業務標籤體系，實現了一系列智能化模型和實戰應用，並已在湖北、四川、福建、山西等省份投入使用。在應急通信領域，公司陸續發佈了第二代窄帶自組網U3、U1、V 頻段固定站產品、消防行業自組網基站產品、寬帶自組網L 段機載版及一體化便攜式產品。並且在萬億國債利好推動下，公司加速推進應急專網建設。2024 年Q2 以來，各省市工程預警指揮專項國債項目密集啓動，公司陸續中標湖南、黑龍江、北京等多省市應急項目。城市軌道交通方面，公司參與的合肥、深圳、南通等城市地鐵項目已順利開通運營，並中標深圳部分地鐵線路通信項目。在4G/5G 移動寬帶領域，公司爲運營商提供4G DU 板卡，成爲國內開放架構雙模基站LTE 部分的主流方案。隨着萬億國債項目推動，公司在國內應急通信領域持續發力，助推公司業績穩步增長。同時，公司加速拓展海外業務，緊跟國家「一帶一路」發展戰略，重點開拓沿線國家市場。2024 年H1，公司爲阿根廷門多薩省建成拉美領先的TETRA 專用通信網絡，助力巴基斯坦新國際機場校飛圓 滿成功，並在拉美、歐洲市場中標多個項目。面向海外市場，公司發佈新型易部署的小型化指揮調度平台產品，並已在東盟、拉美、非洲、中東等地區實現推廣應用；公司基於開放架構設計的HyXG 4G RAN 解決方案通過了海外數十家電信運營商測試，並已爲中亞、中東、非洲等地區的運營商客戶供貨。
積極拓展汽車電子儲能產品，EMS 業務釋放強勁增長動能。EMS 業務立足高端製造能力，圍繞新能源及汽車電子、智能機器人、通信及服務器等三大重點領域展開。2024 年上半年，公司重點佈局新能源汽車電子方向，公司客戶已覆蓋大部分全球領先的動力電池廠商以及國內領先的新能源汽車廠商，產品服務的終端車型覆蓋了特斯拉、極氪、問界、小鵬、理想、大衆、寶馬等熱門車型。此外，公司還與國內頭部互聯網零售科技企業達成戰略合作，切入低空經濟領域，提升在低空經濟領域的配套能力。今年5 月，公司MESH自組網產品已在無人機自組網數傳產品中形成商用，主要面向應急、救災等應用場景爲客戶提供通信服務。衛星通信領域，公司與國內相關產業頭部科研機構及公司開展聯合科研課題等密切合作，共同申報低軌衛星寬帶互聯網關鍵技術相關科研項目。海外市場中，公司衛星通信產品已在中亞、南亞、中東、非洲等「一帶一路」地區實現規模銷售。我們認爲，隨着公司產品和市場佈局持續深化，萬億國債項目利好公司應急通信業務，並且汽車電子儲能、衛星通信產品的拓展也將帶來新的增長點，未來公司業績有望穩步提升。
盈利預測與投資評級。我們預測公司2024-2026 年歸母淨利潤爲4.08/5.59/7.02 億元，2024-2026 年EPS 分別爲0.22/0.31/0.39 元，當前股價對應PE 分別爲17/13/10 倍。隨着公司全球市場加速佈局，項目陸續落地，我們持續看好公司未來業績發展，維持「買入」評級。
風險提示：市場發展不及預期風險；專用通信行業競爭加劇風險；供應鏈成本上升及缺貨風險；匯率波動風險。