投资要点事件
【24H1】公司實現營業收入71.7 億元（+6.9%）；實現歸母淨利潤6.9 億元（+3.2%）;實現扣非歸母淨利潤6.0 億元(-2.5%)。
【24Q2】公司實現營業收入36.9 億元(+11.3%)；實現歸母淨利潤3.7 億元(+17.3%)；實現扣非淨利潤3.0 億元(+7.3%）。
投資要點
24Q2 貿易糖加速出表，主業收入增速如期改善分產品來看，24H1 酵母及深加工產品/製糖產品/包裝類產品/其他分別實現收入51.2/5.9/2.0/12.4 億元，同比+8.8%/-26.5%/-12.8%/+30.8%；24Q2 酵母及深加工產品/製糖產品/包裝類產品/其他分別實現收入26.7/1.9/1.0/7.1 億元，同比+12.2%/-40.1%/-17.1%/+46.4%；
分地區來看，24H1 國內/國外分別實現銷售43.1/28.2 億元，同比+0.9%/+17.9%；24Q2 國內/國外分別實現銷售22.1/14.5 億元，同比+6.6%/+19.0%。
24Q2 淨利率環比改善，費用率環比改善
24H1 毛利率24.3%(-0.3pct)，淨利率9.9%(-0.5pct)。銷售費用率5.2%（+0.1pct）；管理費用率3.4%（持平）；研發費用率4.1%（-0.1pct）；財務費用率0.2%（+0.4pct）。
24Q2 毛利率23.9%(+0.3pct)，淨利率10.3%(+0.4pct)。銷售費用率5.5%（+0.6pct）；管理費用率3.1%（-0.3pct）；研發費用率4.1%（-0.6pct）；財務費用率-0.1%（+0.6pct）。
多元佈局蓄勢待發，期待海外拉動增長
公司作爲全球最大的YE 供應商和第二大酵母供應商，在保持國內領先的競爭地位的同時，積極開拓海外市場，佈局產能擴建及未來規劃。埃及、俄羅斯工廠24 年預計投產後享受當地低成本原料優勢，進一步提升國際競爭力。公司也擬於東南亞投資設廠，未來海外成長性凸顯。
盈利預測與估值
預計2024-2026 年收入分別爲156.1 、178.9、204.5 億元，同增14.9%、14.6%、14.3%；歸母淨利潤分別爲13.5、15.8、18.3 億元，同增6.4%、16.6%、16.4%；維持增持評級。
風險提示：原材料價格上升、匯率波動、海外市場開拓受阻
