海外收入快速增长，积极推进墨西哥、美国、波兰产能布局。上半年公司实现出口收入7.9 亿元，同比+48.53%。公司已扩大公司在墨西哥的产能，并在墨西哥及美国做好全线产品产能扩产准备，同时欧洲已完成波兰工厂和欧洲销售及售后服务总部的布局，预计今年第四季度公司在波兰准备好产能。受國內新能源需求增速放緩和行業競爭加劇影響，上半年公司業績實現小幅增長。2024 年上半年公司實現營收29.16 億元，同比+0.79%，實現歸母淨利潤2.22 億元，同比+16.43%。
二季度業績呈現較強韌性，收入結構和銅價短期拖累毛利率。二季度公司實現收入16.11 億元，同比+0.94%，環比+23.50%；實現歸母淨利潤1.28 億元，同比+23.02%，環比+35.06%。二季度銷售毛利率21.71%，同比+0.72pct.，環比-3.68pct.。
內銷收入受新能源拖累，其他下游收入大幅增長。上半年公司實現內銷收入21.1 億元，同比-10.02%，其中國內新能源收入同比-19.29%。公司重要基礎設施銷售收入同比增長104.7%、發電及供電銷售收入同比增長67.4%、新基建銷售收入同比增長83.4%。
海外收入快速增長，積極推進墨西哥、美國、波蘭產能佈局。上半年公司實現出口收入7.9 億元，同比+48.53%。公司已擴大公司在墨西哥的產能，並在墨西哥及美國做好全線產品產能擴產準備，同時歐洲已完成波蘭工廠和歐洲銷售及售後服務總部的佈局，預計今年第四季度公司在波蘭準備好產能。
出口訂單大幅增長，數字化轉型持續發力。截至上半年，公司在手訂單65.62億元（不含稅），同比+29.88%，其中內銷37.13 億元，同比-7.98%，外銷28.49 億元，同比+180.16%。公司持續推進數字化轉型，啓動人工智能大模型訓練項目，上半年新籤數字化整體解決方案訂單4.76 億元（不含稅）。
持續拓展產品品類，液浸式變壓器走向全球市場。上半年公司研發出海上風電漂浮式機艙內置乾式變壓器，即將進入試點總裝階段；持續研發高電壓等級不同下游領域的各類液浸式變壓器產品，並積極推進110/120kV 液浸式變壓器系列產品在全球市場的產業化進程。
風險提示：海外市場開拓不及預期；原材料價格大幅上漲；行業競爭加劇。
投資建議：下調盈利預測，維持「優大於市」評級。
考慮到國內新能源裝機增速下降、行業競爭加劇和海外項目交付節奏，下調盈利預測。預計公司2024-2026 年實現歸母淨利潤6.55/10.08/13.17 億元（原預測值爲7.54/10.68/13.48 億元），當前股價對應PE 分別爲29/19/14倍，維持「優大於市」評級。