24H1 業績平穩增長，營收+30%，歸母淨利+0.02%。盛弘股份24H1 營收14.3 億，yoy+29.84%，我們認爲，充電樁是上半年增長的主要助推力。24H1新能源電能變換設備收入4.6 億，yoy+19.6%，電動汽車充電樁5.6 億，yoy+44.8%，電池檢測及化成設備1.3 億，yoy+35.5%，工業配套電源2.5億，yoy+17.4%。歸母淨利實現1.8 億，yoy+0.02%，主要系匯兌收益下降、蘇州工業園投運等原因費用增加，歸母淨利平穩。毛利率39.6%，同比-2.0pct，毛利率下降，我們認爲主要系新能源電能變換設備和電動汽車充電樁收入佔比大，而這兩塊毛利率較低且較去年下降，分別爲30%和38.1%，同比-5.6pct和-1.4pct。
儲能24 上半年收入+19.6%，增速放緩。24H1 儲能收入4.6 億，yoy+19.6%，毛利率30%，同比下滑5.63pct，我們認爲，主要系美國利率仍維持高位，影響了工商業等儲能的需求，聯儲局9 月份減息的概率高，未來工商儲需求或將恢復。我們預計2024 年儲能業務+30%至11.8 億元，毛利率30%。
充電樁24 上半年收入+44.8%，利潤率維持高位。2024H1 充電樁收入5.6億，yoy+44.8%，毛利率高達38.07%，同比-1.39pct，盛弘的充電樁毛利率高主要系其模塊等核心零部件製造自主。收入維持高增態勢，系下游充換電運營企業投資升溫，拉動充換電產品需求增長。我們預計2024 年盛弘充電樁收入12.3 億，yoy+45%，毛利率38%。
電池檢測及化成設備海外拓展。24H1 工業配套電源營收2.5 億，yoy+17.4%，毛利率54.73%。24H1 電池檢測及化成設備營收1.3 億，yoy+35.5%，毛利率48.95%。2023 年海外電池廠產能保持擴張趨勢，公司電池檢測及化成設備2023 年取得海外突破，預計2024 年將保持在行業下行週期中逆勢增長的趨勢。
盈利預測及投資評級。我們預計公司24-26 年歸母淨利潤分別爲4.82/6.23/8.01 億元，對應EPS 分別爲1.55/2.00/2.58 元。可比公司2024年PE 爲19 倍，我們給予2024 年18-23 倍PE 估值區間，對應合理價值區間爲27.87-35.61 元。給予「優於大市」投資評級。
風險提示：儲能市場增速不及預期，充電樁需求增長不及預期，海外貿易政策出現不利變動，原材料市場價格波動。