盈利能力不断改善，保持高强度研发投入。2024 年上半年毛利率为57.00%（+3.62pp），销售费用率22.49%（+1.74pp），管理费用率6.02%（+1.00pp），研发费用率11.30%（+1.99pp），财务费用率0.58%（-0.01pp），净利率15.83%（+3.40pp）。2024 年上半年研发投入1.86 亿（+13.81%），占自主产品收入的19.98%，公司新增研发立项38 项，项目开发结题19 项，工艺/转产完成24 项，完成11 项原料的开发结题和9 项原料工艺转产，核心原材料自给率进一步得到提升。公司在海外新增27 家经销渠道，产品累计覆盖120 个国家和地区，公司积极进行海外营销网络布局，产品注册证获证提速。單二季度歸母淨利潤同比增長40%，加快代理產品剝離及重塑自主產品經銷體系。2024 年上半年公司實現營收12.79 億（-7.37%），歸母淨利潤2.02億（+15.38%），扣非歸母淨利潤1.99 億（+11.49%）；其中單二季度營收6.63 億（-5.93%），歸母淨利潤0.81 億（+40.23%）。近兩年公司加快代理產品剝離以及重塑自主產品經銷體系的調整速度，自主產品保持穩健增長且收入佔比提升較快，且自主產品成本優勢遠高於代理產品，自主產品銷售增長和結構提升將驅動業績增長，自主產品淨利潤貢獻由2019 年75.27%提升至87.24%。
自主產品試劑銷量同比增長23%，持續推進大型儀器及流水線的終端裝機。
2024 年上半年自主產品收入9.32 億（+7.61%），毛利率爲72.42%（+1.54pp）；其中自主產品試劑收入8.59 億（+5.9%），試劑銷量同比增長23.4%，收入增速慢於銷量的主要原因是受到了集採政策落地和經銷體系調整帶來的價格變化影響。公司大力推進全實驗室智能化檢驗分析流水線並協同各平台單機的終端裝機，2024 年上半年公司自主產品大型儀器及流水線市場端出庫2301 台（條），其中生免流水線109 條，血液流水線110 條，鋪入終端的儀器持續帶來試劑銷量增長。高速發光儀i6000 和高速生化儀C2000 在上半年獲得產品註冊證，爲加快實驗室自動化、智能化提供價廉質優的硬件選擇。
盈利能力不斷改善，保持高強度研發投入。2024 年上半年毛利率爲57.00%（+3.62pp），銷售費用率22.49%（+1.74pp），管理費用率6.02%（+1.00pp），研發費用率11.30%（+1.99pp），財務費用率0.58%（-0.01pp），淨利率15.83%（+3.40pp）。2024 年上半年研發投入1.86 億（+13.81%），佔自主產品收入的19.98%，公司新增研發立項38 項，項目開發結題19 項，工藝/轉產完成24 項，完成11 項原料的開發結題和9 項原料工藝轉產，核心原材料自給率進一步得到提升。公司在海外新增27 家經銷渠道，產品累計覆蓋120 個國家和地區，公司積極進行海外營銷網絡佈局，產品註冊證獲證提速。
投資建議： 維持2024-26 年盈利預測，預計2024-26 年歸母淨利潤4.13/5.30/6.37 億， 同比增速32.2%/28.3%/20.2% ； 攤薄EPS=0.67/0.87/1.04 元，當前股價對應PE=18/14/11x。公司業務涵蓋生化、免疫、血球等9 大平台，各平台新品迭出，並大力推進全實驗室智能化檢驗分析流水線，同時加速代理業務和直銷轉型分銷的戰略調整，維持「優於大市」評級。
風險提示：體外診斷試劑集採降價風險、研發不及預期、競爭加劇風險。
