融资渠道丰富，现金流状况稳定。公司作为国有控股上市公司，除自有一定量的货币资金外，还可充分利用资本市场直接融资手段获取公司发展所需资金。公司分别于2021 年10 月和2023 年6 月完成10.2999 亿元和15.5 亿元的资金募集。此外，公司获得了多家银行的信用授信支持，截至2024H1 公司授信额度有60 多亿元；货币资金余额12.1 亿元，环比+23.5%；经营活动现金流净额为2.7 亿元，同比大幅扭亏为盈。事件概述：公司於8 月10 日發佈2024 年中報，2024H1 實現營收32.3 億元，同比+28.6%；實現歸母淨利潤-2.5 億元，同比+59.8%；共計出欄生豬197.1 萬頭，同比+53.6%，其中，以活豬銷售191.3 萬頭，同比+54.3%，以肉品銷售5.8 萬頭，屠宰肉品3.2 萬噸，同比+1.5%。2024Q2 實現營收18.0億元， 同比+38.2%， 環比+26.1%； 實現歸母淨利潤0.1 億元， 同比+101.9%，環比+102.9%。
生豬出欄同比高增，母豬產能儲備充裕。2024Q2 公司共計出欄生豬104.8萬頭，同比+58.4%，其中，以活豬銷售103.5 萬頭，同比+61.7%，以肉品銷售1.3 萬頭，同比-40.4%。隨着2023 年下半年母豬產能缺口逐步兌現，2024年5 月中下旬豬價步入上行通道。2024Q2 湖南省生豬市場均價16.4 元/公斤，環比+15.4%，公司生豬養殖業務持續收益，成功實現扭虧爲盈。自2022 年起，公司開始穩妥有序推進品種更新，引進法系新品系，推動品系多元化。截至2024 年6 月末，公司種畜存欄數33.1 萬頭，其中能繁母豬存欄數27.4 萬頭，環比+10.9%，產能儲備充裕。
飼料產能消化迅速，屠宰肉品增長穩定。產能方面，截至2024H1 公司已完成205 萬頭生豬屠宰年產能佈局，包括湖南長株潭廣聯生豬交易市場有限公司擁有單班70 萬頭的生豬屠宰加工能力，去年滿產率比較高；寧遠舜新屠宰冷鏈配送項目於2023 年試運行，單班產能50 萬頭，現在在逐步增量；在建郴州市甦仙區城北屠宰場項目，單班產能85 萬頭，公司預計下半年投產。2024Q2公司銷售飼料0.2 萬噸，同比-89.1%，屠宰肉品1.7 萬噸，同比+13.4%。未來，公司將根據自身情況由賣豬向賣肉轉變、再往深加工提高附加值方面做更多研究和探索。
融資渠道豐富，現金流狀況穩定。公司作爲國有控股上市公司，除自有一定量的貨幣資金外，還可充分利用資本市場直接融資手段獲取公司發展所需資金。公司分別於2021 年10 月和2023 年6 月完成10.2999 億元和15.5 億元的資金募集。此外，公司獲得了多家銀行的信用授信支持，截至2024H1 公司授信額度有60 多億元；貨幣資金餘額12.1 億元，環比+23.5%；經營活動現金流淨額爲2.7 億元，同比大幅扭虧爲盈。
投資建議：我們預計公司2024~2026 年歸母淨利潤分別爲1.10、7.15、10.50 億元，對應EPS 分別爲0.09、0.57、0.83 元。前期母豬產能缺口逐步兌現，後續生豬供應壓力逐月減輕，疊加下半年進入豬肉消費旺季，利好未來豬價表現。公司產能儲備充足，出欄彈性較大，未來有望充分受益於行業週期上行，維持“推薦“評級。
風險提示：動物疫病風險，原材料價格波動風險，豬價反彈不及預期。
