收入利润总体符合预期。剔除所得税和财务费用影响， EBIT（净利润+所得税+财务费用）Q2 同比+18%，H1 同比+12%公司發佈202 4H1業績：
24Q2：營業收入13.5 億（+11.7%），歸母淨利潤1.6 億（-6.6%），扣非歸母淨利潤1.5 億（-4%）。
24H1：營業收入25.8 億（+13.1%），歸母淨利潤2.8 億（+8.9%），扣非歸母淨利潤2.8 億（+9.9%）。
收入利潤總體符合預期。剔除所得稅和財務費用影響， EBIT（淨利潤+所得稅+財務費用）Q2 同比+18%，H1 同比+12%
收入分析：外銷拉動，增速新業務>雲服務>攝像頭
24H1 內/外銷收入同比分別+6%/30%，外銷延續23 年高增（23H1/2外銷收入分別同比+27/23%），且外銷收入佔比已攀至33%，預計主要得益於海外入戶產品導入及渠道拓展。
硬件：三重曲線+兩大孵化
智能家居攝像頭：H1 收入同比-4%，參考洛圖Q1/Q2 公司內銷攝像頭線上銷額同比-18%/+4%，份額位居行業前二總體穩健。
智能入戶：H1 收入同比+69%，內銷參考洛圖24H1 智能門鎖行業銷量-6%，但公司發力電商直播，618 進入行業銷額銷量雙TOP5，預計顯著跑贏行業；外銷伴隨KA 等渠道的拓展，預計增長翻倍。
機器人：H1 收入同比+273%，清潔和助理機器人已實現小規模上市，H1 收入0.55 億。
智能控制+智能穿戴：持續孵化完善版圖，7 月公司發佈智能健康手錶、智能家居AI 主機等新品，生態體系全面升級。
軟件：AI 技術+螢石雲雙驅動
雲服務：H1 收入同比+30%，預計2C 端穩健，2B 端開放平台高增。
6 月公司發佈藍海大模型和HomePlayOS，B 端有望貢獻更多增量。
利潤分析：剔除匯兌處改善通道
24Q2 毛利率同比-0.7ptc，環比+1.2pct；24H1 毛利率同比+0.4pct；拆分來看，攝像頭/入戶/機器人/雲服務24H1 毛利率分別同比變化-0.2/+8.2/+6.2/+1pct。隨着外銷佔比提升和業務結構優化，毛利率有望持續提升。
24Q2 歸母淨利率11.6%，同-2.3/環+1.5pct；銷售/管理/研發/財務費率分別同比-0.5/-0.2/-1.2/+1.3pct，費投優化僅財務費率上升。24H1匯兌收益和所得稅相比同期各影響約2 千萬，剔除其影響Q2 EBIT率同比+0.6pct 總體改善，全年維度看所得稅會相對平滑。
投資建議：維持買入
我們的觀點：
隨着AI 技術升級和智能穿戴推出，公司生態體系正式進化爲「2+5+N」。硬件端攝像頭+入戶+機器人三重曲線，產品相繼出海兌現成長，軟件端雲服務AI 賦能下蓄勢待發。
盈利預測： 我們調整盈利預測，預計 2024-2026 年公司收入56/63/72 億元（前值 59/71/82 億），同比+15%/+14%/+13%，歸母淨利潤6.4/7.5/8.6 億元（前值7.1/8.6/10.2 億），同比+14%/ +16%/+15%；對應PE 35/31/26X，維持「買入」評級。
風險提示：
行業需求景氣度波動，拓品不及預期，出海拓展不及預期。
